東方證券發佈研報稱，從上市公司財報中，已經可以看出AI芯片與服務器行業受益於AI行業的迅猛發展而呈現指標加速，此外，算力租賃服務企業訂單的密集落地和預付賬款的增加，也預示着相關業務的落地指日可待，而IDC行業由於業務落地週期長，目前從行業整體而言尚未看到財務數據變化，但該行對前景也較爲樂觀。

東方證券主要觀點如下：

2024年報與25Q1季報披露完畢，分析22家算力企業財務數據瞭解產業現狀

截止4月30日，所有A股上市公司均完成了2024年年報和2025年1季報披露。作爲AI產業發展的重要支撐，算力行業已經成爲A股重要的投資主線和投資者關心的核心方向之一，該行對算力行業AI芯片、服務器、IDC和算力服務4個細分領域、22家企業的財報情況進行分析，希望通過財務數據分析行業發展現狀、把握未來產業趨勢。

AI芯片：業績高速增長，存貨與預付賬款表現強勁

海光信息與寒武紀2024年收入合計103.4億元，同比增長54%;2025年第一季度收入合計35.1億元，同比增速達117%，伴隨收入的快速增長，兩家公司的淨利潤體量也有持續提升，尤其是寒武紀24Q1實現了單季盈利。此外，兩家公司存貨在2024年大幅提升至72億元，2025年第一季度進一步增至85.5億元;預付賬款和合同負債增加，顯示未來業務增長潛力大。

服務器：收入增長強勁，但利潤增速略有滯後

服務器行業2024年收入合計3168億元，同比增長30%;2025年第一季度收入合計1052億元，同比增速達97%。毛利率因互聯網客戶佔比提升而下降，歸母淨利潤增長慢於收入增速，但存貨和合同負債數據良好，顯示下游需求旺盛。

IDC行業：財務指標尚未顯現加速趨勢，但前景樂觀

IDC行業過去三年收入增長緩慢，2022-2024年合計收入分別爲329億元、366億元和386億元，2025年第一季度收入增速爲6%。固定資產和在建工程指標尚未顯著改善，但隨着科技巨頭對AIDC需求增加，未來有望逐步體現到財報中。

算力服務：訂單密集落地，預付賬款增加，雲公司虧損收窄

該行注意到算力租賃企業3月簽訂多筆大額合同，而從25Q1季報來看，相關企業預付賬款顯著增加，預計是爲服務器採購做準備，不過固定資產尚未發生太大變化，該行預計2季度可能會看到算力相關固定資產的持續增加。首都在線、優刻得等AI雲服務企業虧損逐步收窄，預計隨着業務推進，算力服務將成爲重要增長點。

風險提示

技術落地不及預期、政策落地不及預期、美國進一步制裁風險

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