智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報稱，根據文化旅遊部數據中心測算，今年五一期間全國國內出遊合計3.14億人次，同比增長6.4%；國內遊客出遊總花費1802.69億元，同比增長8.0%；客單價574元，同比增長1.48%。五一假期旅遊消費表現超預期，出行體驗消費走熱。從旅遊目的地的接待能力來看，鄉村旅遊接待能力增強，一二線城市遊客數量向低線城市滲透。入境旅遊人數持續提升，有望在平滑旅遊淡旺季的基礎上，爲全國各級旅遊景區貢獻新增量。

申萬宏源主要觀點如下：

2025年五一假期，國內旅遊市場熱度持續攀升，客單價同比小幅提升

根據文化旅遊部數據中心測算，今年五一期間全國國內出遊合計3.14億人次，同比增長6.4%；國內遊客出遊總花費1802.69億元，同比增長8.0%；客單價574元，同比增長1.48%。根據交通運輸部數據，五一假期前四日全社會跨區域人員流動量爲11.97億人次，日均2.99億人次，同比增長6.9%。

“反向旅遊”趨勢凸顯，縣域旅遊持續火熱，帶動周邊酒店需求提升

隨着遊客出行需求的多元化，“人少、景美、體驗新”的小衆目的地正加速破圈，“反向旅遊”趨勢顯著升溫。根據攜程數據，今年五一假期鄉村遊預訂量同比增長近兩成。這抬高了當地的酒店需求，根據酒店之家數據，整個五一假期二線城市、三線城市、四線及以下城市的酒店預定均價整體高於去年，其中以二三線城市的表現最爲明顯。

自駕遊市場“量價齊升”

根據攜程數據，假期期間全國人均租車消費同比增長24%，平均租車時長延長至4天，異地自駕訂單佔比高達85%。重點景區在去年的高基數下仍保持正增長，旅遊熱度持續。其中，黃山風景區共接待遊客14.7萬人次，同比增長13.7%，創歷史同期新高；九寨溝共接待遊15.49萬人次，同比增長40.56%；九華山風景區共接待遊客23.42萬人次，同比增長29.93%。

國內遊保持高熱度的同時，跨境遊實現雙向升溫

1)中國入境旅遊市場迎來強勁復甦，文化體驗與多元玩法成爲吸引外國遊客的核心動力。攜程數據顯示，五一假期期間入境遊訂單量同比激增130%，免籤、離境退稅政策激發了外國遊客的“中國購”，上海、深圳、義烏等地入境遊訂單分別同比增長138%、188%和60%。

2)出境遊熱潮湧動，出境遊訂單量同比增長兩成。熱門出境目的地有：日本、韓國、泰國、馬來西亞、新加坡、美國、越南、印度尼西亞、澳大利亞、意大利。航班管家DAST數據顯示，假期期間國際出港航班目的地中排名前三的區域分別是東南亞、東亞和歐洲，分別佔比38.78%、37.74%和10.95%。

標的方面

持續推薦：1)酒店：華住(01179)、首旅酒店(600258.SH)；2)景區：長白山(603099.SH)、祥源文旅(600576.SH)、九華旅遊(603199.SH)、黃山旅遊(600054.SH)、中青旅(600138.SH)、天目湖(603136.SH)、宋城演藝(300144.SZ)；3)會展：米奧會展(300795.SZ)、蘭生股份(600826.SH)；4)免稅：中國中免(601888.SH)、王府井(600859.SH)。

風險提示

居民收入及消費恢復不及預期的風險，匯率波動風險。