智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，當前電力板塊已進入業績兌現與改革紅利共振階段，低估值屬性疊加市值管理深化，行業配置價值顯著提升。受煤價下行、水電增量釋放及分紅政策優化驅動，北方火電龍頭企業一季度業績同比增長。隨着下週長三角區域火電企業一季報密集發佈，板塊關注度有望進一步升溫。該行認爲電力已經走出年初受電價簽訂不及預期導致的EPS下修階段，電力大概率從弱勢紅利轉變成強勢紅利，板塊行情已經從蓄勢待發走向順勢而爲。

廣發證券主要觀點如下：

低配績優與市值管理，電力已經乘風起

根據Wind，本週電力繼續表現優異，市場關注度持續提升。原因有三：(1)電力公司業績如期表現突出：受煤價下跌與水電電量提升影響，北方火電京能電力、建投能源Q1業績同比+130%、77%，華能水電Q1業績同比+42%，下週一季報密集期更值得期待;(2)市值管理如期兌現：建投能源三年期分紅率承諾從30%提升至50%、內蒙華電發佈市值管理方案，市值管理可以促進分紅和盈利穩定，緩解電價下跌壓力、提升行情持續性;(3)低配狀態下的攻防兼備：基金持倉連續三個季度回落，Q1持倉比例0.87%(板塊市值佔比3.37%)接近22年以來新低，從周度成交額佔比來看，板塊自2月中的1%提升至本週五的2.5%，預計增配已經顯現。該行自2月中以來提出的板塊企穩催化信號均已如期兌現，後續行情演繹將進一步深化。

北方火電業績突出主要系容量電價提升、電量降幅偏低、煤價大幅回落

從電價來看，25Q1華能國際、華電國際電價僅下降0.98、0.36分/千瓦時，降幅明顯低於市場預期，究其原因在於北方地區電價降幅小、部分省份月度電價同比提升(山東山西分別+1.34、+1.18分/千瓦時)、因發電量下滑度電容量電價提升，整體看來電價韌性突出，這也反映了容量和輔助服務支撐度電盈利穩定的性能。從電量來看，北方及內陸省份電量降幅普遍低於全國平均，沿海地區僅浙江省火電發電量提升。從煤價來看，最新秦島動力煤Q5500爲657元/噸(百川盈孚)，同比下降155元/噸，再度創下新低，且當前北方四港庫存仍然創下歷史新高。該行認爲火電公司的盈利能力將繼續保持，尤其是在市值管理的邊際增強下。

展望後市，該行認爲電力看點仍然豐富

(1)業績發佈：下週是龍頭公司及長三角業績密集發佈期，龍頭公司業績或實現開門紅，若長三角火電業績同比降幅可控，則火電關注度將全面回升;(2)市值管理：該行非常看重後續板塊持續發佈分紅、增持、回購、股權激勵等市值管理方案，提升行情持續性且可以弱化對煤價的擔憂;(3)防禦屬性：電力需求剛性強於其他行業，且煤價下跌下防禦屬性突出。該行認爲電力已經走出年初受電價簽訂不及預期導致的EPS下修階段，電力大概率從弱勢紅利轉變成強勢紅利，板塊行情已經從蓄勢待發走向順勢而爲。

關注三個組合

(1)紅利資產的穩健防禦組合：長江電力、川投能源、申能股份、廣州發展;(2)彈性火電的防守反擊組合：煤價低位下業績超預期，華電國際(A)/華電國際電力股份(H)、華能國際(A)/華能國際電力股份(H)、建投能源等北方公司;(3)政策驅動下的綠電進攻組合：高ROE低PB的龍源電力H、新天綠色能源、福能股份等。

風險提示：改革不及預期;煤價超額上漲;綠電裝機進度低預期