金吾財訊 | 華泰證券研報指，白酒行業營收降速釋放壓力，高端顯韌性，細分板塊分化顯着。25年下半年行業或進入良性修復期，該行認為名優酒企表現仍將快於行業，行業估值有望穩步迴歸。該行指，從24年和25Q1表現綜合看，行業整體呈現出1）酒企營收主動降速紓壓、2）競爭加劇分化延續、3）龍頭主動紓困，治理更加市場化和精細化的特點。展望25年，預計上半年行業仍以壓力紓困為主，隨政策託底、外部需求穩步復甦，板塊基本面也將逐步優化，消費復甦期待更強支撐，下半年行業將進入良性修復階段。同時，當前白酒板塊估值處於歷史低位（截至2025.4.30，板塊PE-TTM位於近10年13%分位數），估值性價比凸顯。長期看，集中度提升、龍頭治理更趨精細化、企業對派息回報或更加重視，該行預計名優酒企仍將享受超越行業的成長速度。