金吾財訊 | 招商證券研報指，中國太平(00966)披露附屬公司2025年一季度償付能力報表，新準則下太平人壽實現淨利潤29.92億，同比+87.5%；太平財險實現淨利潤2.94億，同比+86.6%。

該行指，太平人壽稅後淨利潤和淨資產均表現亮眼。公司24Q1審慎計提所得稅使得利潤基數較低，25Q1所得稅費用同比減少26.24億支撐稅後淨利潤實現高增。一季度太平人壽規模保費同比+1.0%，考慮到預定利率下調和渠道費用優化等推動新業務價值率提升，預計可比口徑下NBV同比增速超20%。同時，公司多措並舉堅定分紅險業務推動，通過強化考覈引導和中後臺配套支持等，產品轉型取得顯著成果，1-2月個險渠道分紅險佔比達98.9%，銀保渠道分紅險佔比達88.6%，產品結構顯著優於同業。

該行續指，2024年中國太平集團層面所得稅率達42.2%，遠高於其他上市的央企同業（中國人壽5.4%、中國人保18.1%），考慮到25Q1太平人壽（在集團的經營利潤佔比超80%）所得稅率同比大幅下降，若2025年集團所得稅計提比例迴歸行業平均水平，有望帶來較大利潤增長空間。維持“強烈推薦”投資評級。