4月份市場整體回落，主要跌幅發生在4月7日，其他交易日表現平穩。從指數表現看，科創50、上證50、上證指數等跌幅相對較小，創業板指、中證500等跌幅較大，價值優於成長。六大風格看，大盤價值下跌1.45%，中盤成長下跌5.83%；大盤成長和小盤成長下跌超4%。市場成交額顯著下降，日均不足1.24萬億元，連續兩個月下降，2月份高峯月份達到了1.84萬億元。4月，農業、零售、電力、銀行等領漲，新能源、通信、機械、計算機等領跌。周度看，TMT活躍度回升，金融週期則顯著回落。海外市場基本與A股走勢類似，呈現出先抑後揚。

　　截至上週，A股1季報披露完畢，整體表現好於預期。2025年1季度，全A上市公司營收同比-0.37%，歸母淨利潤實現近1.49萬億元，同比+3.47%，較去年4季度大幅改善；全A非金融歸母淨利潤實現7797億元，同比+4.17%，而去年4個季度淨利潤均爲負增長。上市公司1季度實現了良好的開局，但由於關稅影響，宏觀基本面短期承壓，根據統計局披露的製造業PMI數據看，4月份製造業PMI回落至49%，低於預期，受外需影響，企業生產指數、在手訂單、價格指數等均有顯著下滑，這意味着1季度上市公司的業績改善較難線性外推至2季度，不過我們認爲今年上半年A股上市公司業績增速將好於年初悲觀預期。

　　五一假期出行規模表現較好。根據媒體報道，“五一”假期，鐵路探親、旅遊等出行需求旺盛，客流呈現強勁增長態勢，4月30日至5月2日，全國鐵路旅客發送量連續3天同比增長超10%，5月1日當天出行人次刷新了歷史紀錄。超預期的出行數據預示着居民消費仍存在的巨大潛力，隨着服務消費政策的逐步實施，新消費、服務業等將成爲拉動國內經濟的重要引擎，這有望對沖部分關稅的不利影響。

　　A股市場後續機會預計顯著好於4月份。1季報落地後，投資者對業績的擔憂大爲緩解，風險偏好有望提升，一旦行業發生積極變化，投資者將會積極參與，從而提高市場活躍度，科技成長、高端製造、新消費等領域尤爲值得重視。

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責任編輯：彭紫晨