智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，4月車市表現平穩，新車上市/老車型終端優惠持續提振新勢力銷量，小鵬(09868)交付量同環比提升主要受益於改款車型上市提振，理想(02015)交付穩健、蔚來(09866)環比提升主要由於終端優惠延續。展望後市，預計以舊換新驅動的2025E國內銷量提振前景依然可期，建議持續關注訂單、以及終端優惠變化；智駕+機器人共振，智能化主題有望持續發酵，看好已在車端積累充足智駕算法/芯片自研能力的車企、以及延伸佈局機器人的配套產業鏈；持續關注關稅政策。

光大證券主要觀點如下：

4月車市表現平穩，新車上市/老車型終端優惠持續提振新勢力銷量

1)小鵬交付量同比+273.1%/環比+5.5%至35,045輛(我們測算Mona M03交付1萬輛以上、P7+交付8,000輛以上)；2)理想交付量同比+31.6%/環比-7.5%至33,939輛；3)蔚來交付量同比+53.0%/環比+58.9%至23,900輛(樂道L60交付環比-8.7%至4,400輛)。小鵬交付量同環比提升主要受益於改款車型上市提振，理想交付穩健、蔚來環比提升主要由於終端優惠延續。

車展前後改款+新車密集發佈

1)小鵬：3/13新款G6/G9上市，4/15新款X9上市並於4/23開啓交付，4/23 P7+超長續航Max旗艦版上市；2)理想：4/23L6智能煥新版、MEGA Ultra智能煥新版、以及MEGA Home家庭特別版上市；3)蔚來：4/19螢火蟲正式上市。新勢力車展前後改款+新車上市有望穩定銷量。

五一新勢力購車權益總體穩定

特斯拉：國產Model 3交付週期維持1-3周，煥新版Model Y交付週期維持2-5周;Model 3後驅版及長續航全驅版的5年0息購車優惠延長至6/30、且全系享限時補貼8,000元，煥新版Model Y優惠擴大至6/30前購車可享全系5年0息金融政策。

新勢力：1)理想：L6智能煥新版預計將於5月開啓交付、MEGA Ultra和Home交付週期爲11-15周，預計智能煥新版L7/L8/L9將於5/8上市；理想L6可享5/8前預定金1,000元抵扣3,000元優惠、MEGA可享5,000元抵扣1萬元+3年0息/5年超低息等限時購車優惠。

2)蔚來：預計ET9交付週期>10周、其餘車型交付週期<4周，樂道L60交付週期維持2-4周，螢火蟲交付週期爲2-3周；樂道5月延續5年0息金融優惠等權益、螢火蟲7/31前下定可享價值超2萬元限時購車禮。

3)小鵬：小鵬2025款X9交付週期爲3-6周，P7+超長續航Max旗艦版交付週期爲3-5周，P7+長續航及超長續航Max版/P7i交付週期維持1-2周，2025款G6和G9交付週期分別縮短至2-4周和3-5周(vs.4月交付週期分別爲4-6周和5-8周)，MonaM03交付週期縮短至1-2周(vs.4月交付週期爲2-4周)。

4)小米：4月小米交付量超2.8萬輛，SU7交付週期縮短至36-46周(vs.4月交付週期爲42-49周)，SU7 Ultra交付週期縮短至18-21周(vs.4月交付週期爲21-24周)；5月小米SU7延續限時權益。

5)華爲：鴻蒙智行4月交付數據暫未披露，4/16問界M8正式上市、上市後13天大定突破6萬臺。

標的方面

整車：推薦小鵬汽車(09868)，建議關注吉利汽車(00175)、比亞迪(01211)。零部件：推薦福耀玻璃(600660.SH)，建議關注博俊科技(300926.SZ)、滬光股份(605333.SH)、繼峯股份(603997.SH)。

風險提示

政策波動；供應鏈不及預期；行業需求不及預期；爬坡不及預期。