智通財經APP獲悉‌，廣發證券發布研報稱，SLG類產品生命周期較長，付費穩定，成功的SLG類產品能為公司提供穩定的業績貢獻。從景氣度來看，2024年以來，多個融合玩法的SLG產品在海外表現突出。單體產品的規模進一步增長。據Sensor Tower，2024年首次獲得10億流水產品中，《Last War》及《Whiteout Survival》均為SLG品類，體現SLG在海外市場所佔據的優勢地位。該行建議持續關注在SLG領域研發能力突出，且具備優質產品儲備的公司。建議關注ST華通(002602.SZ)、騰訊控股(00700)、網易-S(09999)、三七互娛(002555.SZ)、愷英網絡(002517.SZ)。

廣發證券主要觀點如下：

2024年以來全球移動遊戲市場呈現景氣度改善，內購收入有所回升

根據Sensor Tower，我國SLG出海產品受益行業變化，景氣度有所改善。2024年，我國自主研發遊戲出海規模為185.56億美元，按年增長13.4%，頭部產品中策略類(含SLG)遊戲流水佔比達到41.38%，按此推算，策略類(含SLG)市場規模約為77億美元/年。若假設策略類(含SLG)產品市佔率穩定，按24年1月-25年2月的流水推算，可以預估我國出海策略類(含SLG)產品的單月流水總規模大約在5-8億美元區間。產品層面來看，點點互動旗下游戲《Whiteout Survival》表現突出，Sensor Tower數據顯示其24年全年流水首次突破10億美元。

玩法融合吸引用戶下載，降低買量成本

從驅動因素來看，多種玩法融合推動了重度品類遊戲的獲客，降低了買量成本，提高了產品商業化表現。SLG遊戲是一個建造+對戰為主要過程的遊戲類別，前期主要通過建造構建自有戰力，後續通過結盟攻打地方勢力獲得更多收益，總體的遊戲流程較長，對新玩家而言准入門檻高，因此買量難度較大。而輕量級的玩法反饋及時，能迅速的轉化用戶下載，從而提升買量效率，因此通過更加輕度休閒的玩法獲取用戶，並通過SLG的重度付費留住用戶成為了SLG拓展客戶的重要方式。

《Kingshot》增長趨勢明顯，付費潛力較高

《Kingshot》通過「塔防」+SLG的玩法提升用戶獲取效率，前期塔防玩法兼具趣味和數值成長，便於引入用戶，並導入數值設計較強的SLG玩法中。從數據來看，產品早期表現與《Whiteout Survival》相近。此外，該行認為兩款產品的數值設計類似，因此《Kingshot》具備較高的商業化潛力，若產品增長趨勢延續，有望成為點點互動下一個爆款SLG。

風險提示：遊戲行業監管加強風險，行業競爭加劇風險，產品上線不及預期的風險。