智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，鑑於美國關稅政策爲全球經濟、股市帶來巨大的不確定性，股票市場的震盪可能是大概率事件。以歷史勝率作爲參考，在50%以下勝率（恒指22374點以上）國信證券建議投資者持有而不再加倉。板塊方面，國信證券建議關注雲計算方向、新能源車與零部件、新消費與醫藥、紅利以及業績上修的標的池。

國信證券主要觀點如下：

美國：關稅政策推升美國衰退概率。自4月美國政府的新關稅政策實施以來，對全球與美國經濟帶來了較大的衝擊。長灘、洛杉磯港口預計自5月第二週開始到港貨運量將下跌35-44%。亞馬遜、TEMU等電商已經於4月下旬開始上調部分商品的售價。市場對美國全年的GDP增速大幅下修至1.4（上月2.2），並大幅上修了核心PCE至3.0（上月2.6）。按照我們的測算，如果在5月份關稅政策不取消的話，下半年通脹數據還會進一步提升。

由於5-6月份，關稅對終端價格的影響不明顯，因此市場憑藉：1、前期跌幅較大；2、目前企業盈利尚未大幅下修；3、期待後續關稅有可能妥協，而反彈了一個月左右，我們建議5-6月隨着美股的反彈，可逢高逐步減倉。

A股：逐步從情緒驅動轉向業績驅動。國內社融數據持續同比提升，專向債驅動明顯。一線城市的地產價格繼續回暖，3月房地產銷量反彈，社零數據也有所回升。但受到關稅戰的影響，4月份國內PMI顯著回落。

由於年初至3月，A股的上漲主要是情緒驅動，到了4月後，行情開始逐步由業績驅動所主導，我們認爲業績驅動將會是2季度的主線。

港股：以歷史勝率爲參考，應對不確定的關稅政策。

鑑於美國關稅政策爲全球經濟、股市帶來巨大的不確定性，股票市場的震盪可能是大概率事件。以歷史勝率作爲參考，在50%以下勝率（恒指22374點以上）我們建議投資者持有而不再加倉。

板塊方面，我們有如下建議：

1、雲計算方向：隨着DeepSeek在諸多企業的部署，雲計算將是最直接受益的方向，期待一季度財報中有亮眼的表現，此外這些大型的雲計算互聯網平臺也是國內消費領域的受益者；

2、新能源車與零部件：一季度以來，新能源車的諸多企業業績持續上修，新能源車依然是港股中與互聯網並駕齊驅的最具成長性板塊；

3、新消費與醫藥：新消費的特點是具備廣大的年輕粉絲，通過網絡傳播，良好的全球擴張潛力；醫藥板塊則是突出了其需求的相對穩定性；

4、紅利方向：運營商、銀行、公共事業業績穩定，國債經歷了2個月的調整後已經開始反彈，因此類債券資產也將同步受益；

5、業績上修的標的池：由於港股的上漲始終與業績強相關，因此應關注業績上修標的池。

風險提示：地緣政治的不確定性，美國關稅政策的不確定性，海外降息幅度的不確定性，部分行業競爭格局的不確定性。