來源：金十數據

　　高盛首席經濟學家簡·哈祖斯（Jan Hatzius）近期對經濟衰退的預測反覆無常。他試圖通過最新報告挽回信譽，採用了經濟學家們慣用的“兩頭堵”話術——一邊暗示特朗普的瘋狂關稅計劃可能意外奏效，一邊吹噓美國經濟韌性，同時迫於學術權威的壓力，不得不繼續鼓吹現行“自由貿易”體系。

　　本週，哈祖斯不得不承認特朗普的強硬策略或許真能見效，但爲防萬一，他補充道：如果實體經濟數據與調查數據的背離持續擴大，最終可能導致宏觀經濟崩盤。

　　不過，他唯一確信的建議是：做空美元，買入黃金。

　　以下是他的原話分析：

　　1、特朗普政府正在軟化部分最激進的關稅政策

　　在暫停90天對等關稅、豁免ICT產品關稅後，白宮近期又調整汽車零部件關稅，避免與鋼鋁關稅疊加，並補償車企部分成本。預計很快將與部分國家達成初步貿易協議。談判氛圍改善。

　　2、實體經濟數據展現韌性

　　雖然4月非農數據採集時間較早（4月6-12日），但經季節性調整後的最新失業金申領數據顯示勞動力市場仍穩健（至少裁員端如此）。這些數據推動金融環境大幅寬鬆，我們估算金融條件對GDP增長的拖累峯值已從4月的1個百分點降至三季度的0.2個百分點。

　　3、但未來12個月衰退風險仍達45%

　　預計醫藥、半導體等領域仍可能被加稅，且暫緩的對等關稅仍有生效風險。實體經濟數據通常滯後，而提前採購行爲加劇了這種滯後。值得注意的是，調查數據（雖不完美但不受囤貨影響）的惡化程度已超過典型衰退水平，特別是消費者和企業預期指標。

　　4、美聯儲政策前景撲朔迷離

　　我們將首次降息預期從6月推遲至7月（仍預計全年降息三次）。特朗普的批評不會影響美聯儲決策——只要通脹預期穩定，美聯儲既不會提前降息，也不會在就業惡化時拒不降息。但我們擔憂白宮可能獲得無需正當理由罷免美聯儲官員的權力，這將嚴重損害美聯儲獨立性。歷史表明，央行獨立性下降會導致通脹惡化。

　　哈祖斯最後總結道：“投資者正面臨微妙時刻。雖然經濟數據暫時優於預期，但風險資產已過度透支這點利好。若未來幾周達成貿易協議，市場可能繼續上漲。但我們的策略師警告：在可能到來的物價飛漲、供應鏈中斷和失業潮前，追漲風險極高。我們最堅定的建議仍是做空美元和做多黃金。此外看好英國國債、銅和天然氣，但看空原油。”

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：於健 SF069