金吾財訊 | 建銀國際研報指出，百勝中國(09987)2025年一季度總收入29.81億美元，同比微增0.8%，略低於市場預期；淨利潤2.92億美元，同比增長2%，主要受益於成本控制及利潤率提升。餐廳利潤率提升至18.6%（同比+0.9pct），經營利潤率13.4%（同比+0.7pct），主要得益於商品價格利好及供應鏈效率優化。季度股息支付率從22%上調至31%，超出市場預期。該行指，期內肯德基收入22.46億美元（+0.7%），淨新增門店295家，下沉市場滲透加速。咖啡業務（KCOFFEE）收入同比增長20%，帶動客單價下降4%但交易量增長4%；與此同時，必勝客（Pizza Hut）收入5.95億美元（同比持平），通過擴大價格區間（ASP下降14%）實現同店交易量增長17%。靈活門店模式及機器人服務員等舉措推動利潤率提升至14.4%（同比+1.9pct）。該行指，公司維持系統銷售額中個位數增長、肯德基利潤率穩定、必勝客利潤率小幅改善的預期。該行指，爲加速營收增長，公司預計將採取以下措施：加速KCOFFEE門店擴張至1,500家（原計劃1,000家）；推出必勝客“自助餐”活動及降價策略以拉動銷量；繼續降低必勝客在中國的平均售價。該行表示，美國關稅政策對百勝中國影響不大，因公司約90%的原材料爲本地採購，且其強大的供應鏈議價能力有助於應對潛在的成本波動和供應風險。基於22倍市盈率估值不變，該行將美股目標價從56美元下調至54.3美元，H股目標價從436.80港元下調至423.50港元，維持公司港股和美股跑贏大市評級。