中金發布研報稱，據商務部統計數據顯示，五一假期全國重點零售和餐飲企業銷售額按年增長6.3%，增速相較24年國慶(4.5%)、25年春節(5.4%)呈按月提速；各省市及線上平台發布的消費數據顯示，長線遊、出入境遊均有亮眼表現，同時品類上以舊換新備受歡迎，演唱會、潮玩等體驗型消費亦表現較好。展望後續，繼續看好消費提振政策逐步顯效，全年居民消費需求持續釋放。
中金主要觀點如下：
五一期間商圈客流及消費延續回暖
根據各省市數據，高線城市重點商圈客流較火熱，北京60個重點商圈(+8.3%)、上海35個重點商圈(+12.9%)、長沙五一商圈(峯值+22.2%)按年增幅明顯，顯示假期外出客流及消費意願高漲。消費意願方面，5月1至5日境內微信支付總消費訂單同增10%，顯示出較好的消費熱情。分地區看，根據各省市商務局披露，南京、上海、杭州等重點旅遊城市消費數據分別同增8.7%/13.1%/9.0%。
出入境遊「雙向奔赴」，品質遊、長線遊表現優
交通運輸部預計5月1日至5日全社會跨區域人員流動量約14.7億人次，日均按年增長約8.0%，好於春節及去年國慶；據飛豬統計，高星酒店/定製遊預訂量同增20%/80%，品質遊受到青睞。同時，免籤、離境退稅等政策激發入境遊熱情，攜程數據顯示五一假期上海/深圳/義烏等地入境遊訂單分別同增138%/188%/60%，古鎮遊、農耕體驗等成為外國遊客打卡新方式。出境遊方面，途牛報告顯示五一期間出境遊人次同增190%，其中長線遊佔35%。
以舊換新品類延續較好勢頭，演唱會、潮玩等體驗型消費表現亮眼
假期期間，商務部重點監測零售企業家電、汽車、通訊器材銷售額按年分別增長15.5%、13.7%和10.5%，重點監測電商平台智能家居產品銷售額按年增長超20%。此外，美團數據顯示「五一」期間全國5000人以上大型演出超百場，觀衆人數超200萬人次，上海、成都等地通過「票根經濟」等模式延長消費鏈條，提升消費黏性。同時，以潮玩為代表的新消費備受矚目，如上海南京路泡泡瑪特、卡牌龍頭旗艦店、百聯ZX創趣場等門店節日期間吸引大量消費者駐足，進一步展示潮玩相關等悅己消費的潛力。
標的方面
推薦：1)擁抱悅己消費，推薦泡泡瑪特(09992)、布魯可(00325)、名創優品(09896)。2)優質國貨龍頭持續崛起，重點推薦泛美護領域龍頭公司，如毛戈平(01318)、巨子生物(02367)、錦波生物(832982.BJ)、丸美生物(603983.SH)、潤本股份(603193.SH)、穩健醫療(300888.SZ)。
3)自身基本面發生較大改善的拐點型龍頭，推薦上海家化(600315.SH)、永輝超市(601933.SH)。4)有望受益於內需消費政策的順周期龍頭，推薦豪悅護理(605009.SH)、歐派家居(603833.SH)、索菲亞(002572.SZ)、顧家家居(603816.SH)、裕同科技(002831.SZ)、科銳國際(300662.SZ)。
風險因素
行業競爭持續加劇；宏觀經濟下行風險。