金吾財訊 | 交銀國際研報指，該行在碧桂園服務(06098)上傳其2024財年年報並提供更多詳細信息後，已調整其財務預測。該行指，2024年收入同比增長3.2%至439.9億元（人民幣，下同），整體毛利率下滑1.4個百分點至19.1%。核心業務收入佔比在2024年增加至約87.0%，而最受市場情況影響之非業主增值服務收入只佔全年收入約1.6%。該行相信公司未來收入及毛利率下跌的情況會更趨穩定，在2025-27年可大致維持在約18%。同時，該行相信在非經營性因素在2025年進一步減少後，核心利潤在2025-27年可以恢復溫和增長。鑑於公司1）在第三方收入佔比領先行業，業務收入多元化，對關聯方依賴較小，有助減輕毛利率下行情況；2）持有約168億元淨現金（對應每股約5.04港元），在市場好轉時可加強收併購實現規模效應，或增加派息，該行對碧桂園服務維持買入評級。基於扣除淨現金後3倍2025年市盈率，該行將目標價上調至8.36港元，相信其大量的淨現金有助降低股價進一步下行風險。