金吾財訊 | 華泰證券表示，近期港股市場展現出較強的相對收益韌性，主要或受益於短期貿易衝突邊際緩和及中期市場結構優勢，進一步上行空間仍存，原因是：1）4月製造業PMI雖低於預期，但港股對出口鏈及中游製造企業的依賴度較低，實質性影響有限；2）近期美方多次釋放關稅談判信號，假期離岸人民幣走強，短期市場風險偏好有望提振；3）美國就業數據暫顯韌性，但前瞻指標預示美經濟下行風險仍大，海外流動性短期「易松難緊」，對港股制約或有限；4）全球資金尋求美股替代品下港股或存資金再配置需求。往前看，該行繼續看好港股相對收益表現，並適度轉向進攻，原因是：1）產業上，港股市場結構中，業績與關稅敏感性較高的出口鏈，以及中游製造企業市值佔比較低；2）中美關稅風險短期邊際緩和提振市場風險偏好；3）美國經濟下行壓力大，海外資金存再配置需求。操作上，建議配置：1）海外不確定性升高下具備政策逆周期調節預期的泛消費，尤其是同時受益於AI產業升級和內需上行邏輯的標的；2）盈利預期抬升明顯、自主可控邏輯堅實、存政策預期支撐的港股硬科技方向；3）高股息仍可作為底倉配置，但需注意內部擇線，沿一季報業績穩定的方向尋找線索。