今年以來，一家表現卓越的全球股票基金悄然將日本投資倉位翻倍，這一大膽調倉正為其帶來豐厚回報。截至4月底，管理規模達30億美元的Orbis國際股票基金中，日本股票佔比已從去年底的10%激增至24%，推動該基金今年以來收益率達16%，超越99%的全球非美股基金;其三至五年期業績同樣穩居同類前1%。
該機構基金經理格雷姆·福斯特指出，過去十年日元持續貶值導致本土企業利潤被進口成本侵蝕，投資者對日本股市避之不及，反而造就了「被低估的黃金坑」。「當企業盈利被匯率壓制時，市場往往給予更低的估值，這相當於在折扣價上再打折扣。」他解釋道。
如今，日元兌美元匯率年內已反彈近10%，成為全球表現最佳的主要貨幣。福斯特認為，這一避險屬性覺醒將帶來「雙重收益」：外資持有日本進口型企業股票，既能賺取日元升值帶來的匯兌收益，又能分享企業盈利修復的彈性。
在具體操作上，福斯特將4%的資金押注日本藥店行業。他看好該行業集中度提升帶來的議價能力，並重倉持有鶴羽控股、Sundrug、杉木控股和Welcia四家連鎖藥房。其中，鶴羽控股年內已上漲30%，但福斯特仍計劃在股東大會上反對永旺公司對其的收購案，認為交易低估了目標公司價值。據悉，Orbis持有鶴羽約10%的股份。
朝日集團和三菱地所則是其另一重倉標的。前者憑藉40%的股息支付率和股票回購計劃展現資本配置能力，後者則受益於日本租金上漲周期。「租金上漲而成本不變，這是十年來首次出現現金流持續改善的契機。」福斯特分析稱。
除日本市場外，該基金年內收益還來自歐洲防務和銀行板塊。不過，福斯特已清倉年內漲幅超150%的德國萊茵金屬，但保留韓國韓華航空和日本三菱重工的持倉，理由是「亞洲軍工股估值仍具吸引力」。對於歐洲銀行股，他則因歐央行降息預期而採取謹慎策略。
面對未來市場，福斯特強調將堅守自由現金流收益率策略：「若能找到持續產生12%-14%現金流回報的企業，就無需過度關注AI革命或特朗普政策，這些企業本身就能創造超額收益。」這一理念支撐其重倉殼牌(SHEL.US)、英美菸草(BTI.US)等現金流穩健標的。
隨着日本逐步走出通縮，這家全球頂尖基金正用真金白銀驗證：當匯率周期與產業變革共振時，傳統「價值陷阱」可能蛻變為「成長沃土」。