（轉自：東四十條資本）

又一家上海新能源造車公司上市了。

5月7日，博雷頓正式登陸港股。截至發稿，這家電動工程機械提供商的市值超過110億港元。

在華南理工大學校友陳方明的帶領下，博雷頓通過賣電動裝載機、寬體自卸車和牽引車等產品，三年收入超過14億元，可謂是中國工程機械造車“新勢力”。

作爲新能源汽車界“黃埔軍校”，華南理工大學培育出寧德時代董事長曾毓羣、小鵬汽車董事長何小鵬等一批新能源汽車相關領域的知名企業家。陳方明創立的博雷頓，自然也獲得了校友衆多幫助。

與此同時，在鐘鼎資本、星航資本、浙商新能源、普超資本、易津資本、中締資本、大洋電機、科升創投、上海科投、中集車輛、仁發投資、廊庭投資、財信產業基金、鄂爾多斯集團、奮信投資、長江產業集團、新業資本、NBT CAPITAL等支持下，博雷頓最終成長爲上海新能源造車明星IPO。

華南理工校友，幹出一個上海新能源造車明星IPO

博雷頓的誕生，得從一位投資人選擇創業說起。

從2008年開始，陳方明便在上海做起了新能源領域的投資。6年後，他以聯合創始人的身份，正式發起和成立易津資本，在新能源及先進製造領域領導投資包括拉普拉斯在內的超過20家公司。

一邊長期做着產業投資，另一邊又在被投公司擔任重要崗位，在新能源領域積累了豐富產業和商業經驗的陳方明逐漸萌生了創業的念頭。到了2016年，他判斷新能源乘用車賽道已經過於火熱，但發現選擇商用車賽道的玩家還很少。

意識到這是一個創業的好機會後，他沒有捲入“蔚小理”等乘用車領域造車新勢力的競爭，而是將目光放在純電動重卡及工程機械領域，並於同年在上海創立博雷頓後，朝着商用車領域造車新勢力的方向前進。

作爲華南理工大學力學專業的畢業生，陳方明在新能源領域造車還擁有獨特的優勢。原因在於，寧德時代董事長曾毓羣、小鵬汽車董事長何小鵬、億緯鋰能董事長劉金成......一批新能源汽車相關領域的知名企業家，都是他的校友。

這也使得華南理工大學擁有新能源汽車界“黃埔軍校”的稱呼。何小鵬曾直言：“如果你是華南理工大學畢業的學生，你想要造車的話，只要在校友羣裏面吱一聲，學長們就已經幫你把供應鏈給搞定了。” 

不過在創業初期，由於不少東西都需要從頭摸索和學習，博雷頓的發展並沒有想象中的順利。在公司最困難的時候，陳方明甚至用自己的錢投入了數千萬元，最終得以渡過難關。

到了2019年，這家公司成功向市場推出首款電動裝載機BRT951EV，成爲中國爲數不多的成功開發及批量生存新能源裝載機的廠商之一。次年，他們又推出了首款90噸級別的電動寬體自卸車BRT90E。

在推出各類電動裝載機和寬體自卸車的同時，博雷頓還研發出了電動牽引車的動力系統成套件，並且也在光儲充能源系統等方面發力。2022年，這家公司在四川攀枝花設立了直流光儲充能源系統（包括光伏發電、儲能及充電功能）的首個試點站。

經過數年發展，博雷頓最終成長爲上海新能源商用車領域明星IPO。用灼識諮詢的話來說，2024年他們在中國所有新能源寬體自卸車及裝載機製造商中分別排名第三及第七，同時也是這兩類新能源工程機械頭部製造商中唯一的純新能源工程機械製造商。

專注電動工程機械，三年入賬超14億

從電動裝載機，到寬體自卸車和牽引車，博雷頓的產品類型繁多。

其中，價格在40萬到130萬元的電動裝載機用於重型起重及物資搬運，能夠在崎嶇的地形、繁忙的建築工地等環境中行駛。至於價格在90萬到230萬元的電動寬體自卸車，則主要用於露天採礦。

隨着電動化滲透率大幅提升，這家公司不少產品的銷量也在快速增加。從2022年到2024年，他們的電動寬體自卸車的出貨量由59臺增加到307臺，電動裝載機的出貨量由326臺增加到450臺，複合年增長率分別爲128.1%及17.5%。

與此同時，博雷頓的收入得以不斷增長。翻看招股書，在2022年至2024年的報告期，這家公司的收入分別達到約3.6億元、4.64億元、6.35億元，相當於三年入賬超過14億元。

不過由於仍處於實現規模經濟的早期生產及開發階段，他們的毛利率並不高。從2022年的2.3%，到2023年的2%，即便是2024年也只有5.8%。

再加上採取滲透定價策略、原材料及零部件成本增加等因素，博雷頓目前仍處於虧損狀態。同期，這家公司的淨虧損分別約爲1.78億元、2.29億元、2.75億元。

但是在雙碳戰略等背景下，這個市場也足夠大。用灼識諮詢的話來說，2024年中國製造商按國內及出口銷售收入計算的新能源主要工程機械類別的市場規模達到797億元，預計2029年的市場規模將達到1760億元。

博雷頓也意識到未來市場對新能源工程機械的需求將增加。在已經擁有年設計產能將達到600臺的山東棗莊製造工廠的情況下，又在湖北武漢建造了目前已經投產的第二裝載機制造工廠，年設計產能達到5000臺電動裝載機。

在2024年11月的時候，陳方明便透露，新能源挖掘機、礦卡、裝載機三條產品線將會是博雷頓未來3-5年的戰略重點業務。

雖然現在這個賽道的競爭同樣激烈，但擁有先發優勢且長期深耕其中的博雷頓，還是有不小的贏面。

何小鵬出手相助，4年半融資超14億

重資產模式，意味着博雷頓的快速發展需要巨量資金。

得益於在投資和產業方面積累的豐富資源，陳方明帶領公司在不到4年半的時間便拿到超過14億元。

2018年是博雷頓正式運作的時候。同年10月，他們便完成超過5000萬元A輪融資，投資方包括鐘鼎資本、浙商新能源、廊庭投資等。

到了2021年8月，這家公司獲得普超資本、中締資本、大洋電機、誠盎國際、NBT CAPITAL等投資。2022年6月，星航資本、中締資本、仁發投資、科升創投、上海科投、中集車輛等又投資了博雷頓約1.56億元。

值得關注的是，星航資本是一家由小鵬汽車作爲基石出資人，何小鵬等人發起設立的投資機構，LP還包括紅杉中國、IDG資本、五源資本、紀源資本、欣旺達等。這也意味着，何小鵬還是出手幫了幫陳方明這位學弟。

在星航資本看來，隨着經濟性優勢及環保減碳雙輪驅動，工程機械及商用車電動智能化浪潮勢不可擋。同時，他們在長期關注對方的過程中，一路見證了博雷頓團隊篤定核心技術自研，產品快速迭代，以及客戶認可度迅速提升。

當財信產業基金、鄂爾多斯集團、奮信投資、長江產業集團、新業資本等投資的9.54億元C+輪融資落定後，博雷頓的估值也於2023年3月超過52億元。

上市前，欣旺達和長風基金選擇成爲這家公司的基石投資人，並且一起拿出約6311萬港元支持他們。

陳方明在2023年時曾坦言，如果沒有選擇創立博雷頓，而是繼續全心全意從事光伏鋰電行業的投資，目前恐怕可以獲得更大的財富回報。不過他並沒有後悔當初投身創業，因爲金錢回報對他而言並非最重要。

即便如此，他還是在推動環境保護和可持續發展的社會變革中，獲得了豐厚的回報。按照110億港元的市值粗略計算，陳方明在博雷頓上市前的持股價值超過30億港元。 

參考資料：

1.《陳方明：新能源創投領域的務實派“冒險家”》，中歐創業營

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