金吾財訊 | 華泰證券研報指，五一消費延續回暖態勢，多數省市假期消費穩健增長，以舊換新及情緒價值消費表現亮眼。旅遊方面，受益於促消費政策、天氣回暖等多元催化，出遊意願按年繼續提升。小衆融合遊、親子攜寵遊、銀髮遊等成為主流趨勢，文旅消費從需求增長向品質升級轉型，多個景區接待人次按年有所提升。另外，離境退稅政策升級為入境遊市場增添新動力。酒店免稅餐飲方面，受益於下沉市場旅遊熱和質價比需求提升，五一假期酒店業恢復「量價齊升」。以餐飲為代表的本地消費呈現明顯假日效應。此外，海南積極開展各類消費券促銷活動、疊加退稅政策紅利，該行預計離島免稅銷售額按年降幅有望繼續收窄。伴隨提振消費政策陸續落地，該行繼續看好2025年大消費板塊的基本面逐步向好與龍頭估值重估行情，推薦四條投資主線：1）國貨崛起下的新消費投資機遇；2）高成長性的情緒消費賽道；3）蓬勃發展的銀髮經濟；4）AI+消費。