金吾財訊 | 國金證券發研指，衆安在線(06060)一季度淨利潤同比提升6.6億元至5.7億元。償付能力報告口徑，保費同比+12.3%，預計主要受益於健康險、車險、家財險高增，根據償付能力披露，車險、非車險第一/二/三/四/五險種分別同比+22.9%、+41.8%、-19.7%、+4.9%、-9.5%、+17.7%。展望全年，預計保費有望延續10%以上增長，其中健康險和車險是重要發力點，退運險延續壓縮，保證險審慎發展。原會計準則下COR同比-5.27pct至94.11%，費用率同比+2.05%至44.75%，賠付率下降7.32%至49.36%，源於保證險預計持續向好，大災損失同比改善。展望全年，預計COR較2024年略有優化，來源於退運險的壓縮、健康險費用率的降低、以及保證險賠付改善。

該行指，衆安銀行香港市場領先的虛擬銀行，25年預計將實現盈虧平衡（24年銀行淨虧損2.32億港元實現大幅減虧）。用戶數量超80萬人，是當前亞洲唯一同時提供基金、美股及虛擬資產交易零售服務的持牌銀行，業務佈局趨於完善投入減少疊加規模效應顯現，預計2025年有望實現扭虧爲盈，長期增長潛力大。

該行續指，公司AI已應用於核心業務模塊（AI外呼銷售、催收等），降本增量空間較大，今年有望對外輸出；對外輸出方面，國內IFRS17切換下需求旺盛+海外市場加速擴張，預計盈利能力將持續增強。

該行表示，預計衆安25年歸母淨利潤約9億元（24年淨利潤6億），高彈性增長，尤其上半年基數超低（2024H1淨利潤僅0.55億元），市場風偏提升以及關注2季度預期有望實現低位反彈。截至5月6日，公司2025年PB估值爲0.71X，處於2018年來估值分位的3%，建議關注低位配置機會，維持“買入“評級。