美聯儲最新利率決定將於北京時間週四凌晨2:00公佈，鮑威爾的新聞發佈會將於凌晨2:30開始。本次會議不會公佈最新的經濟預測摘要（SEPs），更新的預測需等到6月會議。

在強於預期的4月就業報告發布後，市場普遍預計美聯儲將維持利率在4.25%-4.50%不變。貨幣市場目前認爲，本次會議僅有2%的概率降息25個基點，而全年累計降息預期爲72個基點。

本次會議以及鮑威爾的新聞發佈會上，焦點將繼續集中美聯儲官員在對關稅影響的評論，以及指引上。然而，美聯儲很可能重申其觀望立場，以觀察特朗普的關稅如何反映到“硬數據”中，並幫助美聯儲決定下一步行動。

繼上週五美國就業報告強勁之後，高盛集團和巴克萊銀行都將下一次降息預測從6月推遲到7月。值得注意的是，花旗雖維持年內125個基點的降息預測，但首次降息時點從5月延至6月。

政策聲明與鮑威爾表態

摩根大通預計，美聯儲將維持政策不變，聲明措辭亦無實質性調整。該銀行表示，政策不變的原因很清楚，即使在“解放日”之後，美聯儲官員也強調了等待再行動的好處。摩根大通預計此次決定不會出現異議，雖然美聯儲理事沃勒變得更加鴿派，但他最近的言論並未爲先發制人的政策寬鬆提供依據。摩根大通表示，在隨後的聲明中，勞動力市場“穩健”和通脹“略高於目標”的表述可能保留。

但摩根士丹利認爲，美聯儲或下調經濟活動評估，將“持續穩健擴張”改爲“增速放緩”。此外，FOMC可能強調“雙重使命面臨的風險上升”。此外，“解放日”並沒有減少經濟的不確定性，摩根大通詳細指出，FOMC是想繼續強調不確定性“已進一步增加”，還是採用類似“仍高度不確定”的措辭，這是一個難以判斷的問題。

關於前瞻性指引，聲明預計將保留現有措辭不變。

隨後的新聞發佈會上，鮑威爾提供的主要信息很可能重複“FOMC已做好充分準備，在獲得更清晰的信息之前不改變政策”的說法。

經濟形勢分析

目前很多焦點集中在特朗普關稅的影響上，以及這種影響在多大程度上已經滲透到經濟中。“軟數據”和“硬數據”目前顯示出差異，儘管美國第一季度GDP滑入萎縮區域，但勞動力數據一直堅實，尚未出現明顯疲軟。

總體而言，“硬數據”仍具韌性，“軟數據”則描繪出不同圖景，但美聯儲似乎並不擔心這一點，除非這些趨勢開始反映在“硬數據”上。在通脹方面，最新CPI和PCE數據顯示出溫和下行趨勢，符合摩根士丹利的預期。

高盛經濟學家在其FOMC前瞻報告中提出了2個關鍵點。首先是“軟數據”VS“硬數據”。當前數據走勢呈現出典型的事件驅動型放緩特徵：調查類“軟數據”迅速惡化，尤其是對未來前景的預期；而通常滯後約三個月的“硬數據”尚未全面走弱。儘管“軟數據”表現低迷，但美聯儲官員和投資者都清楚過去幾年“軟數據”曾錯誤預警美國經濟的衰退風險，因此他們希望看到更多來自勞動力市場等“硬數據”的支持後再考慮降息。

第二是更高的降息門檻。高盛預計聯邦基金利率目標區間（4.25%-4.50%）不會改變，美聯儲也不會對資產負債表政策做出重大調整。相比2019年貿易摩擦時期連續三次降息的情況，當前美聯儲設定了更高的降息門檻。考慮到當前通脹和通脹預期較高，美聯儲將要求更有力的證據表明經濟放緩和降息必要性纔會行動。

內部分歧與特朗普施壓

在本次會議之前，包括主席鮑威爾在內的許多人，堅持“等待政策明朗化”。然而，包括沃勒在內的其他有影響力的官員已傾向於鴿派，同時特朗普繼續向美聯儲施加巨大壓力，要求其降息，他不斷強調美聯儲行動太慢。

多數官員認爲，對等關稅將推高通脹並抑制增長，但沃勒稱關稅影響“暫時”，而降息可能由失業率上升觸發。沃勒警告稱，如果美聯儲等到新政策反映到“硬數據”中時再行動，可能爲時已晚。

美聯儲也一直強調，他們高度關注長期通脹預期，但迄今爲止，通脹預期依然穩定——這對美聯儲來說是一個令人鼓舞的跡象。

關於當前貨幣政策立場，許多官員將當前的政策立場描述爲“適度緊縮”，而沃勒則認爲是“顯著緊縮”。另外，也有人認爲是“明顯緊縮”。

外匯市場將受何影響？

高盛集團的Mark Salib表示，應戰術性買入美元：“我們認爲FOMC對匯市影響不大，尤其是在近期數據流之後。本週重要的是新臺幣及其他亞洲貨幣的動態，我們看到新臺幣兌美元顯著升值。雖然當前美元存在戰術性買入機會，但資金迴流等交織因素可能抑制美元兌亞洲貨幣的走勢，反而對美元構成壓力。目前難以判斷這是否屬於美元資產拋售行爲。”

高盛的Dom Wilson和Vickie Chang表示：“我們對美元沒有強烈的偏向。這看起來很可能是一次相當平淡的美聯儲會議。一旦我們獲得更多證據表明關稅如何影響通脹和增長，美聯儲的反應對於美元的價格走勢將更有意義。”

更廣泛地看美元，Dom Wilson和Vickie Chang認爲上週強勁的就業報告更多地反映了“可能發生的情況”，而非“將要發生的情況”。

衰退觀察現在開始，這將在未來幾周內主要決定美元的走向。高盛的經濟學家預計，未來幾個月的數據將顯示支出放緩和通脹上升。高盛的利率策略師指出，這種組合將削弱美國國債的相對對沖優勢。

股市將受何影響？

高盛集團的Dom Wilson和Vickie Chang表示：“增長定價模型顯示，市場已完全消化我們的基線預測，但對衰退風險緩衝不足（美國團隊仍評估衰退概率爲45%）。在缺乏新催化劑的背景下，疊加貿易談判可能釋放短期利好，股市與收益率或延續溫和上行，波動率可能進一步壓縮。”

但中長期來看，股債下行風險更佔主導，因此建議將市場任何放鬆視爲增持下行保護的機會，尤其是股票資產——更高通脹與更低增長的組合最終將壓制股價。

黃金技術分析

FX Empire分析師Muhammad Umair表示，黃金日線仍處於上升通道內，自3500美元的回調在3200美元獲得支撐，近期在3370美元附近遇阻（與上升擴散楔形上軌重合），黃金多次出現的看漲形態確認了強勁的上行動能。

RSI指標在50附近反彈並逼近超買區域，表明買盤支撐穩固。但需警惕RSI頂背離及通道上軌的壓制信號，這可能引發短期回調風險。若黃金有效突破3500美元，則上行目標將指向4000美元關口。

4小時圖顯示延續上升通道結構，金價在突破3350美元前形成了複雜的複合倒頭肩形態，暗示下一階段有望進一步上攻3500美元區域。