張馳寧 投資諮詢號：Z0020302

　　國泰君安期貨市場分析師

　　今晨9點，央行、金融監管總局、證監會三部委舉行聯合發佈會，相關負責人介紹了“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況，並答記者問。

　　大A及股指期貨受此消息影響集體高開，滬深300股指期貨（IF）主力合約開盤漲1.57%，上證50股指期貨（IH）主力合約漲1.20%，中證500股指期貨（IC）主力合約漲1.82%，中證1000股指期貨（IM）主力合約漲2.03%。大A指數也以跳空形式收復清明期間衰退交易的缺口，宣告清明節後調整走勢的終結。

　　對於此次發佈會，一共發佈十項具體內容，大致影響如下：

　　第一，降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性約1萬億元。

　　影響：有利於市場流動性釋放，提高經濟活躍程度

　　第二，完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率，從目前的5%調降至0%。

　　影響：可增強對汽車產業鏈（如生產、銷售）和實體經濟（如製造業設備升級）的金融支持，刺激相關行業增長

　　第三，下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。

　　影響：無風險利率下降，貼現率降低，部分資金可能從低收益的存款或債券轉向股市。

　　第四，下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，包括：各類專項結構性工具利率、支農支小再貸款利率，均從目前的1.75%降至1.5%；抵押補充貸款（PSL）利率從目前的2.25%降至2%。

　　影響：央行通過定向調控手段引導資金流向特定領域（如小微、綠色、科技等），以支持經濟結構優化和薄弱環節的政策舉措，其影響相比全面降息更爲精準

　　第五，降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調整。

　　影響：降低公積金貸款利率將提振住房消費需求，帶動房地產交易量和價格企穩，對上下游產業鏈或形成一定拉動

　　第六，增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元，持續支持“兩新”政策實施。

　　影響：新增額度將進一步覆蓋初創期和成長期科技企業的融資需求，有利於中小型企業發展

　　第七，設立5000億元“服務消費與養老再貸款”，引導商業銀行加大對服務消費與養老的信貸支持。

　　影響：刺激服務消費需求，加速養老產業投資，對沖經濟下行壓力

　　第八，增加支農支小再貸款額度3000億元，與調降相關工具利率的政策形成協同效應，支持銀行擴大對涉農、小微和民營企業的貸款投放。

　　影響：定向注入流動性，聚焦服務消費（如教育、醫療、文旅、養老服務等）和養老產業（如養老社區、老年護理、適老化改造等，對沖經濟下行壓力）。

　　第九，優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將證券、基金、保險公司互換便利5000億元和股票回購增持再貸款3000億元額度合併使用，總額度8000億元。

　　影響：有利於股指企穩反彈，高股息、低估值板塊或受益，有利於促進中長期資金入市

　　第十，創設科技創新債券風險分擔工具，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，並與地方政府、市場化增信機構等合作，通過共同擔保等多樣化的增信措施，分擔債券的部分違約損失風險，爲科技創新企業和股權投資機構發行低成本、長期限科創債券融資提供支持。

　　影響：支持新興產業發展，有望緩解科創企業融資難題

　　另外，國務院新聞辦公室罕見於九點召開新聞發佈會，一定程度上體現了上方對穩市場的堅定決心。根據線上資料統計，算上今天，一共只有四次，前三次分別是，2020年2月15日武漢疫情發佈會，2024年9月24日金融主題發佈會以及2025年1月23日的金融主題發佈會。而前幾次大A在新聞發佈會的後續走勢中，均出現了較爲積極的反彈。

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　　結合上述信息，本次國新辦新聞發佈會定調及政策出臺符合市場預期，有利於穩定市場信心，釋放流動性的同時實現精準灌溉，對於科技、消費等板塊或有較爲正向的推動，就股指期貨而言，IF/IH或得益於流動性寬鬆與金融板塊估值的修復出現短期上揚，而伴隨着科技創新與消費刺激，IC/IM價格彈性或也將進一步放大。對於後續行情，需主要關注外部利率變化、中美貿易談判進展，以及國內政策增量落地後的市場具體反饋。

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責任編輯：趙思遠