智通財經APP獲悉，在高通脹、高失業與經濟放緩三重壓力交織的「滯脹」陰影下，市場對美國經濟前景愈發悲觀。然而，外媒最新5月聯儲局調查顯示，多數受訪者仍預計，聯儲局將在今年及明年降息以應對不斷加劇的經濟疲軟。

調查顯示，在面對由關稅引發的持續高物價，以及增長和就業同步減弱的局面時，65%的受訪者認為聯儲局將選擇降息來應對經濟疲軟，即便通脹居高不下。相比之下，3月調查中僅有44%持此觀點，當時多數人認為聯儲局將維持利率不變。如今，僅有26%的人認為聯儲局會按兵不動，而僅有3%的專家認為聯儲局會在滯脹環境下加息。

此次調查共計31位參與者，包括基金經理、市場分析師及經濟學家。他們預測聯儲局聯邦基金利率將在2025年底降至3.71%，2026年底進一步降至3.36%，意味着將從當前的4.33%水平下調近100個點子。

滯脹預期升級：通脹回升，失業上揚，衰退幾率大增

經濟基本面預期急轉直下。未來12個月內美國陷入衰退的概率從今年1月的22%飆升至53%，為自2022年以來兩次調查間漲幅最大的一次。彼時聯儲局正啓動快速加息周期以遏制通脹。

根據調查預期，美國消費者物價指數將由當前的2.4%升至年底的3.2%，不過預計將在2026年回落至2.6%。失業率則預計將從目前的4.2%升至4.7%，並將在2026年維持在該水平附近。經濟增長方面，今年GDP增速預測僅為0.8%，大幅低於去年的3.1%。

DRW Trading Group策略師Lou Brien表示：「聯儲局必須展現打擊通脹的立場，但在現實中，他們將更敏感地對勞動力市場疲軟做出反應。一旦失業率再升幾個百分點，或者非農就業轉負，聯儲局將降息，並聲稱經濟疲弱將緩解通脹壓力。」

不過，也有聲音警告此舉將帶來結構性代價。Richard Bernstein Advisors的創始人理查德·伯恩斯坦認為，這等於**「聯儲局將放棄2%的通脹目標，可能是永久性的讓步」**，儘管聯儲局官方仍堅稱該目標不會更改。

展望未來，受訪者預計到2026年經濟增速將回升至約2%，部分人認為這得益於特朗普政府所推行的減稅與放鬆監管政策。Jefferies美國首席經濟學家Thomas Simons表示：「到2026年下半年，政府在稅收和監管上的政策效果將推動經濟迴歸增長軌道。」

股市高估憂慮加劇 投資者信心不足

在經濟預期持續惡化的背景下，受訪者普遍認為當前股市估值未能充分反映即將到來的風險。45%認為股市尚未計入衰退風險，52%表示估值只「部分合理」。整體來看，69%認為股市「明顯或部分被高估」，高於3月調查中的56%。

儘管如此，S&P 500指數今年整體預計將維持橫盤，但到2026年底有望上漲近11%。Hugh Johnson Economics的經濟學家Hugh Johnson指出：「儘管股價估值似乎不高，但市場的樂觀情緒依然過高。股市很可能仍有下行空間。」

貿易政策成經濟陰雲 關稅影響被嚴重低估

調查還顯示，經濟預期的悲觀情緒部分源於市場普遍認為高關稅將成為長期政策。63%的受訪者認為，在新一輪貿易協定達成後，美國將維持10%的全面關稅。絕大多數受訪者認為，關稅對美國的經濟增長、就業和通脹都構成負面影響。

經濟學人智庫首席經濟學家Constance Hunter表示：「關稅政策及其目標的不確定性，正抑制企業的投資計劃與新訂單。」全國零售聯合會首席經濟學家Jack Kleinhenz補充道：「雖然大家都擔心，但沒有人能準確預測關稅這場風暴的走向。希望價格敏感的消費者能抵禦即將到來的衝擊。」

更令人擔憂的是，在認為關稅對經濟有害的受訪者中，有74%表示政府承諾的減稅和放鬆監管政策無法彌補關稅的負面衝擊。MetLife Investment Management的首席市場策略師Drew Matus認為：「關稅應在減稅之後推出，這樣負面衝擊纔會緊隨正面刺激。」

此外，73%的受訪者認為政府在關稅、移民與外交政策上的立場損害了美國的國際形象，對美企海外形象造成負面影響，83%認為這也降低了美國資產的吸引力。