來源：鈦媒體
極氪擬從美股退市，中概股迴流潮正在開啓。
5月7日，吉利汽車控股有限公司宣佈計劃收購極氪智能科技有限公司已發行的全部股份，目前吉利汽車持有極氪約65.7%的股份。若交易完成，極氪將與吉利汽車完全合併，實現私有化並從紐約證券交易所退市。而這距離極氪汽車正式上市還不到一年時間。
當天，中國證監會主席吳清在國新辦發布會上表示，加強雙多邊的跨境監管合作，塑造穩定、透明、可預期的監管環境，維護企業在境外市場的正當利益，支持優質中概股迴歸內地和香港市場。
中概股迴流潮或已開啓
在中美關稅摩擦背景下，極氪的私有化以及從美股退市的計劃，成為市場熱議中概股迴流的「第一股」。
根據公告，吉利汽車建議購買價為每股極氪股份2.5美元或每股美國存托股票25.66美元，較最後交易日美國存托股票於紐交所的收市交易價溢價約13.6%，較截至最後交易日止最後30個交易日期間美國存托股票於紐交所的成交量加權平均價格溢價20%。私有化資金來源包括吉利汽車擬發行新股、現金儲備及債務孖展。
事實上，在2020-2022年，中概股ADR潛在退市風險也曾引發全球投資者關注。這場退市風波結束後，部分中概股為了規避風險，開始啓動從美股退市或迴歸香港上市。
2025年2月，特朗普發布《美國投資優先備忘錄》，提到可能限制美國資金對中國企業的投資，並重提《外國公司問責法案》。同時貝森特在4月公開表示，不排除推動中概股退市的可能性。
目前，美國全部中概股可以分為三類，分別是在港交所雙重上市、在港交所二次上市、未在港交所上市。阿里巴巴、網易、京東等頭部中概股，大多已在香港二次上市或雙重主要上市，僅在美股市場上市的只有拼多多、亞瑪芬體育、富途控股、滿幫、唯品會等少數公司，其中一些公司也正在籌劃赴港上市。
業內人士分析：由於不少中概股已實現在中國香港的雙重上市，中概股「除牌」風險預計影響較小。
天風證券研報顯示，對於未在港交所上市的中概股，未來香港仍將成為迴流首要目標。經過篩選，大致符合迴流標準中概股接近30只，可帶來約 1%的日均交易額增長。
「以過去三年各類股票的日均交易額進行測算，若雙重/二次上市中概股在美交易量全部迴流，則可為港股市場帶來約 396.32 億港幣的日均交易額，約佔港股整體日均交易額的 37.2%；若全部美股中概全部迴流，則帶來的交易額佔港股整體日均交易額56.2% 。」天風證券分析師表示。
據高盛測算，當前符合迴流香港條件的27家中概股總市值為1.4萬億港元，覆蓋電商、金融科技、生物醫藥等多個領域，其中市值最大的6家公司為：拼多多(PDD.US)、滿幫(YMM.US)、富途(FUTU.US)、傳奇生物(LEGN.US)、唯品會(VIPS.US)和極氪。
港股積極承接
目前來看，香港在制度設計上已做好充分準備。港交所不斷優化上市制度，放寬雙重主要上市和第二上市的門檻。
中國企業資本聯盟副理事長柏文喜舉例，第二上市的市值要求從「400億港元或100億港元+年收入10億港元」降至「30億港元（上市滿5年）或100億港元（上市滿2年）」，這使得更多傳統行業和中小型公司能夠符合條件。
此外，港交所還簡化審批流程，改善市場結構，進一步提升市場效率。
5月6日，香港證監會與香港交易所發出聯合公告，宣佈正式推出「科企專線」，以進一步便利特專科技公司及生物科技公司申請上市，並允許這些公司選擇以保密形式提交上市申請。
4月中旬，香港特區政府財政司司長陳茂波指出，已指示香港證監會和香港交易所做好準備，若在海外上市的中概股希望迴流，必須讓香港成為它們首選的上市地。
港股市場以機構投資者為主，投資者偏好較為成熟和理性。「對於中概股而言，具有獨特競爭優勢、良好業績和成長潛力的企業更容易獲得認可。例如，科技、互聯網和生物醫藥等行業的中概股，由於其創新性和高成長性，更符合港股投資者的偏好。」柏文喜補充道。
短期看，港股在資金、市場規模等方面存在一定侷限。業內人士認為，對中小型中概股的承接問題不大，但對於一些巨無霸企業回港，可能會出現交易活躍度不夠、股價被壓等問題，需要一定時間來逐步消化和適應。
另外，也有業內人士顧慮：中概股迴流可帶來的交易額，有望進一步提升港股交易活躍度，但也需注意流動性壓力。
柏文喜分析：從資金層面來看，港股市場的流動性壓力總體可控。2025年以來，港股日均交易額超過2404億港元，遠超2024年的1319億港元。南向資金持續流入，同時，港交所還通過做市商制度和衍生品創新（如中概股期權期貨）提升市場深度。這些因素共同為中概股迴流提供了資金支持。
轉道港股，哪些企業更容易獲得認可？
首先是科技與互聯網企業。「這類企業通常具有高增長潛力和創新能力，符合港股投資者對科技股的偏好。例如，阿里巴巴、美團等互聯網巨頭的迴歸，不僅提升了港股市場的科技含量，也吸引了大量資金。」柏文喜告訴筆者。
其次是生物醫藥企業，這類企業通常具有較高的技術壁壘和長期增長潛力。港交所允許尚未盈利的生物科技公司上市，這一制度創新為生物醫藥企業提供了更多機會。
此外，消費與新經濟企業值得關注，像蜜雪冰城等消費品牌在港股市場表現良好。業內人士認為，尤其是具有品牌優勢和市場份額的企業，更容易獲得投資者青睞。
新經濟企業同樣值得關注。港股市場近年來向新經濟轉型，這些企業通常具有較高的成長潛力和創新能力，符合港股市場的發展方向，能夠吸引大量追求高回報的投資者。比如，早年小鵬汽車（HK09868）迴歸港股採用「雙重主要上市」方式，擴大股東基礎，引入內地投資者。嗶哩嗶哩（HK09626）、蔚來（HK09866）等新經濟企業迴歸港股後，也受到了市場的關注和認可。
「投資者關注那些具有真實盈利、業務穩定增長的企業，這類企業更具抗風險能力，投資價值相對更穩定，而對於那些長期虧損且仍在大量燒錢的企業，一般比較謹慎，這類企業往往持續虧損導致股價大幅下跌，容易造成投資損失。」上述人士補充道。（本文首發於鈦媒體APP，作者｜孫騁，編輯｜劉洋雪）
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