昨日，美股盤後，AMD公佈了一季報，業績超預期：

其中，一季度總收入74.4億美元，超過分析師預期的71.2億，每股收益0.44美元，同樣超過分析師預期的0.416美元。

受此影響，AMD盤後股價一度漲超6%！

但受美國芯片出口管制影響，AMD丟失部分中國市場，帶來鉅額收入損失，盤後股價漲幅收窄至1.7%： 美國超微公司

喜憂參半的AMD將何去何從？

從收入上看，AMD一季度達到74.38億，超過管理層給出的74億指引上限，更是超過分析師預期的71.2億，同比增速已經達到36%：

分業務看，一季度傳統的客戶端（電腦芯片）業務營收22.9億，同比增長67.7%，延續了此前6個季度高速增長的態勢，超過分析師預期的20.6億，主要是高端銳龍處理器銷量增加，帶動均價提升。

最受關注的數據中心業務營收36.7億，同比增長57%，略超分析師預期的36.6億，但環比下滑4.8%，或受新產品MI350將於年中上市影響，部分客戶選擇等待。

遊戲顯卡一季度營收6.47億，同比下滑29.8%，下滑幅度略有收窄，大超分析師預期的5.4億，主要是新推出的Radeon 9070系列需求強勁，上市首周銷量創下了紀錄，比之前Radeon顯卡最高銷量高出10倍以上！但被半定製顯卡銷量下滑抵消。

嵌入式芯片業務營收8.2億，同比下滑2.7%，下滑幅度明顯收窄，但仍不及分析師預期的8.6億，主要是下游客戶仍在去庫存：

在收入增長及盈利能力更高的數據中心帶動下，AMD一季度毛利率爲50%，調整後毛利率54%，略高於分析師預期：

一季度淨利潤7.09億，利潤率恢復至9.5%。

展望二季度，AMD預計總營收在74億美元左右，上下浮動3億，同比增長約26.8%，增速不及一季度主要是美國芯片禁售政策導致約7億美元收入損失。同時，受政策影響，非公認會計准則 (Non-GAAP) 毛利率預計爲43%，其中含約8億美元的庫存及相關儲備費用，這些費用是由於新的出口管制措施而產生的，AMD已於2025年4 月16日提交的8-K 表格當前報告中披露了這一情況。不計入此項費用，非公認會計准則 (Non-GAAP) 毛利率約爲54%。

分業務看，數據中心二季度收入環比將下降，主要是政策影響；預計客戶端和遊戲部門收入將實現兩位數百分比增長，嵌入式部門收入將持平。

展望2025年，遊戲業務需求正在復甦，主機渠道庫存已恢復正常，半定製業務全年將實現增長；；嵌入式需求持續逐步復甦，測試測量、通信和航空航天市場的需求增長將推動2025年下半年恢復增長；數據中心將在新品帶動下實現強勁增長，出口許可證帶來的負面影響主要集中在二三季度；預計總收入在2025年實現強勁的兩位數百分比收入增長！

業績恢復高增的情況下，AMD的市銷率估值處於近年來低位：

左手搶英特爾的市場，右手佈局最具潛力的AI，沒有估值泡沫的AMD該翻身了！

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