在基準指數自 2004 年以來最長連漲紀錄的助力下，標準普爾 500 指數（^GSPC）已收復了在 “解放日”（Liberation Day）的所有跌幅。

但如今，儘管標準普爾 500 指數較 4 月 8 日的低點已上漲約 14%，華爾街的策略師們卻並不相信該指數會繼續一路平穩上行。

花旗集團股票策略師斯科特・克羅內特在給客戶的一份報告中寫道：“目前，基本面和宏觀方面的擔憂被暫時擱置，但並未得到緩解。”

就克羅內特的觀點而言，近幾周來有一些漸進的跡象顯示美國即將達成貿易協議，但實際上尚未有任何協議宣佈。這使得特朗普時期的關稅政策成爲投資環境中一個持續存在的變數。

另一個關鍵擔憂是經濟衰退的風險。儘管上週五公佈的 4 月就業報告顯示美國勞動力市場依然穩固，但其他指標卻持續發出就業環境降溫的信號。與此同時，還出現了一系列遜於預期的經濟數據。

一系列仍未解決的問題促使策略師們在過去一個月裏反覆唸叨着一句熟悉的話：目前情況看起來還不錯，但對於接下來會發生什麼，存在重大擔憂。

摩根大通資產管理公司首席全球策略師大衛・凱利表示：“儘管市場反彈值得歡迎，但這並不是自滿的理由。儘管上週五公佈了就業數據，但經濟正在失去動力，如果在貿易方面沒有取得實質性進展，或者沒有近期的財政刺激措施，經濟很可能會陷入衰退。更重要的是，如果從長遠來看，華盛頓的政策導致貿易壁壘增加、移民減少，甚至預算赤字進一步擴大，那麼任何經濟復甦都可能乏力，長期實際國內生產總值增長率可能會大幅下滑至遠低於 2% 的水平。”

在這輪反彈行情中，基本面也出現了一些向好的跡象。根據標普全球市場財智（FactSet）的數據，在已公佈第一季度財報的標準普爾 500 指數成分股公司中，佔比 72% 的公司推動該指數實現了同比 12.8% 的盈利增長，高於分析師在 3 月 31 日預期的 7.2%。

加拿大皇家銀行資本市場美國股票策略主管洛裏・卡爾瓦西納週一在給客戶的一份報告中寫道，那些每股收益超出預期的公司，其股價的漲幅高於正常水平，這表明 “盈利動態” 以及對美國貿易協議的樂觀預期，在這輪反彈行情中都發揮了作用。

卡爾瓦西納寫道：“自 4 月中旬以來，這種（盈利）現象的影響力似乎確實有所減弱，這讓我們認爲美國股票市場可能很快就需要另一個催化劑來推動漲勢持續下去。”

摩根士丹利首席投資官邁克・威爾遜認同卡爾瓦西納關於盈利和貿易談判推動標準普爾 500 指數近期上漲的觀點。但威爾遜認爲，要想讓這輪漲勢延續，並且讓標準普爾 500 指數向之前近 6100 點的歷史高點邁進，“未來幾周內需要達成貿易協議，以增強企業對貿易緊張局勢緩和將持續下去的信心，並且讓企業相信供應鏈受到的干擾將有限”。

除了達成貿易協議之外，威爾遜認爲投資者可能還希望聽到美聯儲再次傾向於降息。

威爾遜寫道：“雖然達成一項能大幅降低關稅稅率的協議，對於企業信心和每股收益預期的修正至關重要，但貨幣政策路徑對於股票回報來說也是一個重要變量。值得注意的是，我們的經濟學家認爲美聯儲今年不會降息（也就是說，這是一件很難實現的事情）。”

美聯儲的下一次貨幣政策決定將於週三公佈，隨後美聯儲主席傑羅姆・鮑威爾將在美國東部時間下午 2 點 30 分舉行新聞發佈會。市場普遍預計美聯儲將在週三維持利率不變，根據芝加哥商品交易所（CME）的美聯儲觀察工具（FedWatch Tool），目前市場預計美聯儲在 6 月會議上降息的概率僅爲 28%。

華爾街策略師們表示，投資者不應對近期的股票市場反彈過於自滿。