金吾財訊 | 中泰國際發布醫藥行業5月投資策略。恒生醫療保健指數4月份上漲1.10%，跑贏恒生指數5.43個百分點，該行認為主要原因是美國從中國引進的主要是西藥原料與中低端醫療器械，這些板塊利潤率很低，對醫藥行業的業績影響有限，因此美國關稅對港股醫藥行業的總體影響相對較小。各子版塊中，CXO板塊因通常美國業務收入佔比較大導致市場憂慮中美關係影響下跌，而醫療服務板塊則因為醫保控費等原因市場仍擔憂企業經營環境不佳，其他主要子版塊表現均顯著跑贏恒生指數。

香港證監會與港交所聯合推出「科企專線」，將安排專設團隊，以進一步便利「18C」特專科技公司及「18A」生物科技公司申請上市，並允許這些企業以保密形式提交上市申請。港交所上市科首次公開招股審查聯席主管劉穎表示，過早或長期披露公司的營運策略、專有技術或上市計劃，可能會為這些公司帶來過高的風險，以保密形式提交申請版本有利於促進這類企業來香港上市，該行認為「科企專線」的推出將吸引更多生物科技股登陸港股

該行維持原先的觀點，仍推薦創新藥板塊龍頭翰森製藥(03692，評級：買入，目標價：25.00港元)、信達生物(01801，評級：增持，目標價：60.00港元)與中國生物製藥(01177，未評級)，這些企業的產品以高附加價值的創新藥為主，按目前情況受美國關稅影響很小。

對於信達生物，公司一季度產品銷售數據亮眼並略超預期，公司預計自身免疫藥物匹康奇拜單抗與糖尿病與減肥藥瑪士度肽年內有望獲批，該行預計2025-27E銷售收入將快速增加，給予60.00港元目標價與「增持」評級。

對於上月推薦的康方生物(09926，未評級)，公司股價在連續上漲後4月底回落，主要是肺癌藥依達方在總生存期(OS)方面的中期分析數據未能達到通常認為的具臨床意義的標準，市場憂慮未來難以在美國獲批。該行認為雖然美國FDA對腫瘤藥通常以OS作為黃金標準，但公司本次公布的僅為39%數據成熟度時的中期分析結果，屬於較為早期的階段，未來還有很大變數，該行應繼續追蹤產品的海外臨床數據。依達方目前是在中國銷售，而且是2024年5月啱啱獲批，今年4月又新增第二項適應症，因此該行認為2025年該產品銷量仍將快速增加。依達方是公司獲批的第二款產品，因此初步預計公司的產品銷售收入在2025年仍將實現較快增長。