智通財經APP獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，五一假期出遊意願延續，出入境延續高增長，國內目的地下沉、出遊客羣年輕化等旅遊趨勢延續。伴隨供給側求新，需求側消費結構性變遷、銀髮市場及下沉市場消費潛力釋放，預計國內遊有望穩步增長，入境遊在政策催化下持續成長。考慮到國內外宏觀背景及消費環境變化，推薦內需消費相關的人服、旅遊、餐飲、酒店等行業，建議關注：北京人力(600861.SH)、首旅酒店(600258.SH)、中國中免(601888.SH)、同慶樓(605108.SH)等。

國聯民生證券主要觀點如下：

行業事件

2025年五一假期收官，各地文旅部門、交通運輸部門、OTA平台陸續發佈假期文旅消費數據。經文化和旅遊部數據中心測算，假期5天，全國國內出遊3.14億人次，同比增長6.4%；國內遊客出遊總花費1802.69億元，同比增長8.0%。

國內遊：文旅熱度創新高，自然類目的地熱度不減

結合交通運輸部披露數據及OTA平台披露的文旅熱度，2025年五一假期居民出遊熱情延續熱烈。五一假期，全社會跨區域人員流動量約14.7億人次，較2024年同期增長7.9%。美團數據顯示，五一文旅熱度創下3年新高，背後支撐因素或是天氣晴好、消費刺激、文娛產品日漸豐富等；與此同時，「銀髮經濟」、客羣年輕化與下沉化使出遊基數有了增長的土壤。

根據文旅部披露數據，五一假期人均消費同比增長1.5%。從出行目的地看，歷史人文與自然山岳型目的地熱度不減，五一假期，黃山風景區共接待14.7萬名遊客，同比增長13.7%，創歷史同期新高；九華山風景區接待遊客23.4萬人次，同比增長29.9%。

出入境：跨境遊雙向升溫，免籤+離境退稅激發入境消費熱情

國家移民管理局數據顯示，五一假期全國邊檢機關共保障1089.6萬人次中外人員出入境，日均217.9萬人次，同比增長28.7%。攜程平台印證五一首日出境遊訂單同比呈現雙位數增長，入境遊保持高位增長勢頭。得益於免籤及離境退稅政策的優化，入境消費增速亮眼，支付寶數據顯示，五一假期前三天，入境遊客通過支付寶消費金額較去年同期增長180%，微信數據顯示外籍用戶在境內消費筆數、金額同比增長近2倍。除了旅遊出行消費外，商品類消費中，外國遊客傾向於購買文創紀念品、服裝鞋帽、電子產品等各類「中國製造」商品。

行業表現：餐酒消費下沉，服務型消費增長態勢強勁

聚焦餐酒消費，「奔縣遊」帶動中小城市的消費活力不斷釋放。美團旅行數據顯示，五一假期，縣城高星酒店預訂量同比增長超80%；截至5月5日，由異地遊客貢獻的地方特色菜餐飲堂食訂單量同比增長超105%，成為最熱品類。免稅購物也呈現積極勢頭，根據海南機場數據，2025年五一假期海南兩大機場運送旅客量均實現同比增長；5月1日至3日，拱北關所屬閘口海關累計監管免稅品銷售8.6萬件，貨值約2218.9萬元人民幣，環比分別增長26.6%、42.3%。

風險提示

經濟增長放緩風險；天氣惡劣超預期風險；市場競爭加劇超預期風險等。