文：劉奕司/陳宇哲/林致
META推出新品，看好產業發展
2025.04.21-2025.04.25
核心觀點
本週核心觀點與重點要聞回顧
算力產業鏈：基礎器件性能持續提升，看好行業發展。三星電子在4nm製程的HBM4內存邏輯芯片初步測試生產中取得了40%的良率，這一成績遠超行業通常的10%起點水平，並且優於此前同製程產品的不足20%的表現。同時4月24日，臺積電在其舉辦的2025年北美技術論壇上曝光了下一世代先進邏輯製程技術A14（即1.4nm製程技術）。臺積電表示，A14製程技術計劃於2028年開始生產，截至目前開發進展順利，良率表現優於預期進度。我們認爲，隨着底層器件的不斷演化和推進，芯片性能不斷提升推動行業發展，算力產業鏈將持續受益。
AI端側：新產品不斷推出，繼續看好相關產業鏈。Ray-Ban Meta上線了Skyler Shiny Chalky Gray鏡框+Transitions Sapphire藍寶石鏡片這一全新款式，眼鏡售價379美元起，現已在Meta Store發售。我們認爲，隨着智能眼鏡產業不斷發展新品不斷推出，相關產業鏈將持續受益。
消費電子：“國補”疊加春節旺季，推動中國手機市場開年延續同比增長趨勢。國際數據公司（IDC）最新手機季度跟蹤報告顯示，2025年第一季度，中國智能手機市場出貨量在“國補”政策疊加春節銷售旺季的共同推動下，同比增長3.3%，達到7,160萬部，延續了過去五個季度的增長趨勢。我們認爲，隨着行業不斷復甦，相關消費電子產業鏈將持續受益。
國產替代：國內FAB再投資，看好國產替代產業鏈。榮芯12英寸集成電路芯片生產線項目位於浙江寧波，項目總投資160億元，將形成每月35000片12英寸集成電路晶圓的產能，補上浙江集成電路產業的關鍵一環。我們認爲，隨着國產FAB的擴產以及面對國際局勢的不確定性，我們持續看好國產替代相關產業鏈。
市場行情回顧
本週（4.21-4.25），A股申萬電子指數上漲0.83%，整體跑贏滬深300指數0.45pct，跑輸創業板綜指數1.41pct。申萬電子二級六大子板塊漲跌幅由高到低分別爲：消費電子(3.86%)、其他電子II(2.74%)、元件(2.43%)、光學光電子(2.03%)、電子化學品II(1%)、半導體(-0.81%)。從海外市場指數表現來看，整體繼續維持強勢，海內外指數漲跌幅由高到低分別爲：費城半導體(10.94%)、道瓊斯美國科技(8.06%)、納斯達克(6.73%)、臺灣電子(3.49%)、恒生科技(1.96%)、申萬電子(0.83%)。
投資建議
本週受益於底層器件的性能提升看好算力產業鏈、受益於新產品推出繼續看好AI端側產業鏈、受益於行業復甦繼續看好消費電子產業鏈、受益國內FAB持續擴產以及國際局勢的不確定性繼續看好國產替代產業鏈。
算力產業鏈：受益於運營商加大算力投入資本開支，產業鏈有望受益，建議關注:偉測科技、中富電路、和林微納、翱捷科技、華豐科技、芯原股份、興森科技、江海股份、致尚科技、長光華芯、源傑科技、滬電股份等。
AI端側：受益於硬件創新浪潮，產業鏈有望受益，建議關注國光電器、漫步者、恆玄科技、樂鑫科技、中科藍訊、天鍵股份、華燦光電、國星光電等。
消費電子：受益於產業的復甦以及鴻蒙生態有望進一步成熟，推薦東睦股份，建議關注宇瞳光學、舜宇光學科技、歐菲光、光弘科技、藍特光學、水晶光電、立訊精密、歌爾股份、華勤技術、領益智造等。
國產替代：受益於國產替代進程加速，產業鏈有望迎來加速成長，推薦江豐電子，建議關注北方華創、中微公司、拓荊科技、芯源微、萬業企業、華海清科、華峯測控、富創精密、精測電子等。
風險提示
中美貿易摩擦加劇、下游終端需求不及預期、國產替代不及預期等。
本文節選自甬興證券有限公司已於2025年04月29日發佈的《META推出新品，看好產業發展》報告，具體分析內容（包括風險提示等）請詳見報告。署名分析師陳宇哲，SAC編號S1760523050001；署名分析師劉奕司，SAC編號S1760525030002；署名聯繫人林致，SAC編號S1760123070001。若因對報告的摘編產生歧義，應以完整版報告內容爲準。
甬興證券研究所 電子團隊
陳宇哲
大科技組長/電子行業首席分析師
碩士，2023年加盟甬興證券研究所。曾獲2020年Wind金牌分析師，2020年新浪金麒麟新銳分析師，2019、2018年財新II最佳分析師，2018年第一財經最佳分析師。證書編號爲：S1760523050001
劉奕司
電子行業分析師
多年半導體金融行業經歷，曾就職於紫光國微、歌爾股份、華西證券和天風證券。證書編號爲：S1760525030002
林致
電子行業研究員
倫敦大學學院數字金融碩士，2023年加入甬興證券研究所。證書編號爲：S1760123070001
免責聲明
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投資評級體系與評級定義
股票投資評級： 分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據公司基本面及（或）估值預期以報告日起6個月內公司股價相對於同期市場基準指數表現的看法。
買入 股價表現將強於基準指數20%以上
增持 股價表現將強於基準指數5-20%
中性 股價表現將介於基準指數±5%之間
減持 股價表現將弱於基準指數5%以上
行業投資評級： 分析師給出下列評級中的其中一項代表其根據行業歷史基本面及（或）估值對所研究行業以報告日起12個月內的基本面和行業指數相對於同期市場基準指數表現的看法。
增持 行業基本面看好，相對錶現優於同期基準指數
中性 行業基本面穩定，相對錶現與同期基準指數持平
減持 行業基本面看淡，相對錶現弱於同期基準指數
相關證券市場基準指數說明：A股市場以滬深300指數爲基準；港股市場以恒生指數爲基準；新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）爲基準。
投資評級說明：
不同證券研究機構採用不同的評級術語及評級標準，投資者應區分不同機構在相同評級名稱下的定義差異。本評級體系採用的是相對評級體系。投資者買賣證券的決定取決於個人的實際情況。投資者應閱讀整篇報告，以獲取比較完整的觀點與信息，投資者不應以分析師的投資評級取代個人的分析與判斷。
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