智通財經APP獲悉，摩根士丹利發表研報表示，美國外賣巨頭DoorDash(DASH.US)最新公佈的業績顯示公司核心業務表現強勁，盈利持續改善，因此該行將其目標價上調至220美元，維持“增持”評級。不過，該行認爲，DoorDash同時宣佈收購Deliveroo的交易還需得到驗證。

核心業務表現強勁

DoorDash核心業務持續展現出強勁的增長勢頭。2025年第一季度，其調整後的EBITDA超出預期4%，第二季度的指引也高於市場預期5%。

大摩指出，DoorDash的財報未觀察到宏觀經濟疲軟的跡象，用戶羣體健康，盈利能力隨着規模擴大持續提升。基於這些積極表現，該行預計DoorDash 2026年的總訂單價值(GOV)和調整後EBITDA將分別增長1%和2%。

收購戰略引發市場關注

然而，DoorDash擬以39億美元收購規模較小、增長較慢的英國外賣平臺Deliveroo，這一舉措引發市場討論。

大摩表示，Deliveroo在英國市場表現突出，尤其在倫敦佔據領先地位，2025年英國業務調整後EBITDA預計達5.4億美元，佔其全球調整前EBITDA的重要部分。但法國和意大利市場競爭激烈且規模較小、尚未盈利，在法國，優步(UBER.US)旗下Uber Eats規模遠超Deliveroo。因此，Deliveroo收購後的整合及增長策略成爲關注焦點，包括如何利用英國盈利資金實現全球業務擴張，以及能否提升非倫敦地區的盈利能力。

此外，DoorDash還宣佈以12億美元收購餐廳客戶關係管理平臺SevenRooms，旨在增強商家服務和全渠道工具供應，拓展餐廳業務銷售和增長。

競爭格局與行業影響

在競爭格局方面，Uber Eats是Deliveroo在英國和法國市場的主要競爭對手，其增長速度約爲Deliveroo的兩倍。因此，大摩認爲，DoorDash收購Deliveroo後如何優化投資和戰略重點，以提升競爭力、實現現金流持續增長，備受市場關注。

同時，由於DoorDash和優步已經分別進行了大規模收購(DoorDash已將約65%的現金用於上述兩項交易，而優步近期也以7億美元收購了土耳其外賣平臺Trendyol Go的多數股權)，二者在美國在線雜貨行業進行進一步整合的可能性降低。