寧德時代（300750.SZ）全力衝刺港股上市之際，市值也水漲船高，雖然港股尚未完成IPO，但其總市值已經超越了重要競爭對手比亞迪（002594.SZ）。

2018年寧德時代A股上市後，寧德時代和比亞迪的競爭並不限於動力電池的產品力，趁着市場火熱融資擴大業務，搶佔更多市場份額也是重點，兩者上市以來過去多年的融資額都是累計大約千億規模。

有業內人士認爲，兩者在國內動力電池市場份額合計逼近70%，而更大的空間在海外市場，海外新能源汽車的滲透率整體低於20%，在香港成功融資後，兩家公司都在加速出海佈局，在海外的市佔率仍有較大的提升空間。

寧德時代市值再次領先

過去幾年，比亞迪和寧德時代的市值交替上升，你追我趕。

在寧德時代股價連漲五個交易日後，5月12日收漲3.52%，報收257元，總市值11317億元；另一邊，比亞迪當日上漲1.94%，報收370.28元，總市值爲11253億元，寧德時代的總市值再次實現對比亞迪的反超。

5月12日早上，市場消息稱預計寧德時代將於5月20日在香港掛牌並開始上市交易。寧德時代公告稱，此次港股IPO共計劃發行1.18億股股份，在發售量調整權及超額配售權悉數行使的情況下，本次全球發售H股的最大發行股數爲1.56億股。按照價格上限每股263港元計算。以此計算融資額大約400億港元。

慧研智投科技有限公司投資顧問李謙向第一財經記者表示，目前按照寧德時代2024年的業績20倍左右的市盈率，2025年增長20%到30%來看，那麼263港元發行市值是合理的。港股的流動性低於A股，定價也會有一定折價，這有利於吸引國際資本中長期投資。

奶酪基金投資經理潘俊表示，此次港股IPO的發行價格區間上限爲每股263港元，實現接近A股價格的高位定價。知名投資機構參與寧德時代港股基石認購，反映了投資機構對中國新能源電池產業優質龍頭的認可。

港股100研究中心顧問餘豐慧表示，關於寧德時代港股上市定價，反映了市場對寧德時代未來發展的預期。考慮到寧德時代在全球鋰電池供應鏈中的領導地位以及其在新能源汽車和儲能領域的廣泛佈局，長期增長潛力是值得期待的。然而，投資價值還需結合當前市場環境、行業發展趨勢、公司基本面等多方面因素進行評估。

關於兩者的競爭，業內人士認爲國內競爭格局趨於穩定，融資完成後兩者都在加速出海佈局。

潘俊表示，關於寧德時代與比亞迪的競爭，同屬於新能源的大行業範疇，兩者均受益於新能源汽車滲透率上升及儲能業務的發展。從資產大類的角度來看，兩家公司都是境外投資機構關注、重視的標的，很有可能被同一類資金所配置。若從競爭的角度來看，在中國鋰電池市場，兩家公司合計接近70%的市佔率，競爭格局已經相對穩定，未來格局即使有變化也很有限。而更大的空間在海外市場，海外新能源的滲透率整體低於20%，即使發展較快的歐洲市場，新能源滲透率也僅有20%左右，兩家公司都在加速出海佈局，在海外的市佔率仍有較大的提升空間。

餘豐慧表示，兩者在某些領域存在競爭，但也各有側重。寧德時代主要專注於電池技術的研發與生產，是全球最大的電動汽車電池供應商之一。而比亞迪則是一個綜合性的企業，不僅製造電動汽車，還涉足電池生產、公共交通解決方案等多個領域。隨着新能源行業的快速發展，兩家企業都在積極拓展業務範圍和技術能力。未來，寧德時代可能會繼續鞏固其在電池技術方面的領先地位，而比亞迪則可能憑藉其全產業鏈優勢，在電動汽車市場上尋求差異化競爭。

“站在價值投資和產業格局的角度來看，短期股價可能會有漲跌，但我們認爲這不是一個值得重倉押注的方向。未來的勝者或許還未能看到，我們在其中找不到確定性的機會。”桓睿天澤總經理莫小城認爲，新能源電池是一個典型的“規模換增長”的行業，本質上並不是一門好生意。兩家公司都處於必須持續投入、靠不斷擴張產能、壓低成本才能維持利潤的路徑上。這意味着，行業的黃金時代可能已經過去，最賺錢的階段或許已經結束。未來的競爭將更加激烈、更加不可預測。寧德時代和比亞迪雖然仍是行業重要玩家，但很難再享受確定性高增長紅利。整個行業格局充滿變數，技術路線、政策導向、海外競爭都隨時可能改變遊戲規則。

千億融資比拼

上市以來在多次融資後，寧德時代和比亞迪各自在資本市場的累計融資額都在千億規模。業內人士認爲，兩者頻繁融資，逐步奠定了行業集中度繼續提高的基礎，進一步拋離競爭對手。

2022年寧德時代A股增發募資總額近450億元，比更早計劃580億元的計劃略有縮水。2018年寧德時代A股IPO融資53.5億元，2020年增發融資196.2億元。寧德時代A股累計融資大約700億元，再加上此次港股IPO融資逼近400億港元，寧德時代A股上市以來融資額已經超千億元。

比亞迪方面則把更多融資放在港股市場：2008年“股神”巴菲特入股後，從2011年A股上市開始，比亞迪在過去不到15年的時間累計融資超過千億港元，而且幾乎每一次融資都能夠抓住市場熱度較高的時間點。其中最近一次是3月12日，成功按配售價335.2港元/股向不少於六名的承配人發行合計近1.3億股新H股，所得款項淨額約爲433.83億港元。

2021年1月21日，港股市場狂熱之際王傳福，拋出了H股再融資近300億港元的方案，發行1.33億股H股，配售價格是每股225港元。2021年11月1日，比亞迪再次拋出融資138億港元的方案，發行5000萬股H股，每股價格爲276港元。

莫小城認爲，比亞迪、寧德時代這幾年融資規模不小，管理層的操作也有一定的市場敏感度，能夠在市場相對火熱的時候去做融資，這樣融資成本相對較低，同時也能減少對股東的稀釋壓力。不過，融資只是第一步，核心還是要看這些資金能不能真正創造利潤，企業賺的錢不只是停留在賬面上，而是要通過分紅回饋給股東，纔算是閉環。

鑫鼎基金首席經濟學家胡宇向第一財經記者表示，科技創新引領行業發展，也需要不斷地資本投入，而港股市場融資環境相對寬鬆，機構投資者相對成熟，這次融資對比亞迪、寧德時代這些龍頭企業來說，長遠發展而言是有利的。博大資本行政總裁溫天納表示，融資對資本密集、技術密集型的企業，的確來說比較重要，新能源汽車價格戰背景下，能夠融資的企業，就可以更好應對價格戰衝擊。

也有香港投行人士向第一財經記者表示，對上市企業而言，抓住市場機遇快速完成各種融資項目，是一項重要能力，寧德時代和比亞迪能夠成功融資，就可以進一步拉開跟其他競爭對手差距。其他一些汽車企業在2021年和2022年股價高位融資，但股價距離當年高點有差距，要想再融資也難以獲得投資者的信任。

（文章來源：第一財經）

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP