來源：金十
聯儲局在2025年迄今仍未降息，因其需要更清晰地評估特朗普關稅政策的最終影響。儘管聯儲局主席鮑威爾表示，聯儲局已處於「有利位置」以便必要時果斷行動，但部分經濟學家擔憂這種態度可能導致該央行對經濟下滑反應遲緩。
鮑威爾周三承認，在貿易政策不確定性影響下消費者信心急劇下滑。在最新議息會議決定將聯邦基金利率保持在4.25%-4.5%區間後，鮑威爾向記者表示，他和同僚們已準備好採取果斷行動——但前提是就業與通脹等「硬數據」給出明確信號。
「看看經濟現狀，」他說，「勞動力市場穩固，通脹處於低位。我們有耐心等待事態明朗。現階段按兵不動不會產生實質代價。」
但瑞銀全球財富管理首席經濟學家多諾萬（Paul Donovan）警告：「被動響應而非預判數據的央行往往政策滯後，而經濟數據可靠性持續下降，使得數據依賴型決策更加危險。」
鮑威爾認為關鍵經濟指標為聯儲局贏得了寶貴時間。他特別指出，上周公布的4月就業數據超預期強勁，失業率維持在4.2%低位。儘管仍高於2%目標，聯儲局青睞的通脹指標也已回落。「這仍是健康的經濟，」鮑威爾說，「只不過被民衆和企業界的悲觀情緒所籠罩。」
與此同時，其他經濟學家正警告經濟衰退跡象已在美國港口顯現。航運量急劇萎縮，令私募巨頭阿波羅首席經濟學家斯洛克（Torsten Sløk）預測，本月該行業可能出現大規模裁員，並在夏季引發衰退。
「我們關注到航運數據，」鮑威爾回應稱，但他提及貿易談判可能改變局勢。在鮑威爾發表上述言論的次日，特朗普即宣佈與英國達成協議，而美國財長斯貝森特與貿易代表格里爾本周將與中國官員會晤。貝森特此前曾表示兩大經濟體的對峙「不可持續」。
鮑威爾補充說，由於聯邦基金利率這一傳統政策工具仍處於「適度限制性區間」，聯儲局無需匆忙行動。換言之，若衰退來臨，聯儲局可快速大幅降息以應對。「數據變化或快或慢，」他表示，「但我們確實認為當前處於有利位置，可靜觀事態演變。」
更令人不安的信號是，聯儲局似乎別無選擇，只能像市場一樣觀望。聯儲局最新聲明中提及失業率與通脹雙雙上升的風險，隱現「滯脹」這一最壞情境。若關稅擾動最終導致物價飛漲與失業率攀升並存，聯儲局的困境在於：解決其中一個問題往往會加劇另一個問題。通脹升溫時需要加息降溫，而失業率上升時又需降息刺激——當兩者同時惡化，鮑威爾承認這將形成「複雜而充滿挑戰的決策」。但他強調這種情況尚未發生。
「當前評估結論就是等待，」這位聯儲局主席說。迫不得已時，華爾街多數認為聯儲將優先保障就業市場。根據CME集團FedWatch工具，交易員預計6月按兵不動後，7月將啓動25個點子的降息，全年共降息3-4次。
Northlight Asset Management首席投資官克里斯·扎卡雷利（Chris Zaccarelli）指出，聯儲局正被雙向拉扯。「這意味着他們將不得不等到失業率飆升才重啓降息，」他在周三報告中寫道，「而那時可能為時已晚。」
野村資本管理公司首席投資官馬修·帕拉伊（Matthew Pallai）進一步指出：「相比貨幣政策，財政政策或許更適合應對這種風險組合。利率工具可能過於鈍化，難以在雙重難題間靈活穿梭。」
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