要說起今年以來在資本市場上最吸引的賽道，新茶飲行業可謂首當其衝。在行業競爭格局日趨激烈的當下，多家業內頭部企業接連上市。從古茗到蜜雪冰城，新茶飲行業可謂賺足眼球。

智通財經APP注意到，蜜雪集團作爲港股新晉“凍資王”於今年3月初正式登陸港股，至今已累漲超140%，而於2月中旬登陸港股市場的古茗漲勢則更爲兇猛，公司股價屢創新高，在不到三個月的時間內，公司股價已累漲超165%。

伴隨着行業熱度的居高不下，又一家新茶飲公司滬上阿姨(02589)於5月8日正式登陸港交所。截止8日收盤，滬上阿姨股價漲幅達40.03%，市值定格在166.32億港元，全天股市成交額達5.678億港元。

這個結果並不令人意外，此前基石和公開配售已可窺斑知豹。以公開配售爲例，滬上阿姨孖展申購倍數3447.33倍，申購額超940億港元，此前在港股上市的四大茶飲品牌中，除大熱的蜜雪集團IPO網上認購倍數達到了5258倍外，奈雪、古茗和茶百道分別爲432倍、195倍和0.5倍。

可見，滬上阿姨已成爲僅次於蜜雪集團的人氣茶飲新股。

智通財經APP瞭解到，滬上阿姨是中國中價現製茶飲領先品牌，憑藉精準的市場定位和獨特的品牌策略，在下沉市場擁有龐大網絡。截至2024年，公司共擁有9176間門店，門店網絡覆蓋全國4個直轄市、5個自治區、22個省份的300多個城市。根據灼識諮詢的數據，以門店總數計，滬上阿姨已成爲中國前五大現製茶飲店品牌。

近年來，公司的業務網絡和規模擴張迅速。據招股書顯示，2022年至2024年，滬上阿姨全國門店分別爲5307家、7789家和9176家，分別實現年總銷售額（GMV）60.68億元（人民幣，下同）、97.32億元和107.36億元。

而滬上阿姨全國化高速擴張的底氣，離不開其強有力的供應鏈"護城河"。截至2024年12月31日，公司已構建起完善的供應鏈網絡，包括12個大倉儲物流基地，4個設備倉庫、8個新鮮農產品倉庫以及15個前置冷鏈倉庫。

一直以來，滬上阿姨採取以加盟爲重點的業務模式，公司超99.7%的營收均來自加盟店。截至2024年12月31日，公司共有9152間加盟門店；而公司僅擁有24間自營門店。

據灼識諮詢數據指出，在各線城市中，三線及以下城市人口衆多，按GMV計，於2023年佔 中國現製茶飲店市場的45.4%，以GMV計算，預期將成爲中國現製茶飲店市場中增速最快的細分市場，2023年至2028年的複合年增長率達22.8%。麥肯錫報告更指出，到2030年，中國66%的個人消費增量將來自三線及以下城市。可見下沉市場已成爲中國現製茶飲市場最具潛力的增長引擎。

而滬上阿姨的戰略佈局正與這一趨勢高度契合。智通財經APP注意到，公司的門店主要位於三線及以下城市。以2024年爲例，滬上阿姨在一線、新一線、二線、三線及以下城市門店佔比分別爲7.5%、20.7%、21.4%與50.4%，其中超過五成的門店紮根於三線及以下城市。這使得滬上阿姨不僅避開了高線城市的慘烈競爭，更提前卡位了行業最具增長潛力的賽道，展現出敏銳的市場預判能力。在消費分級趨勢日益明顯的當下，滬上阿姨的下沉戰略正在爲其構築差異化的競爭優勢。

公司更通過多品牌矩陣精準覆蓋不同消費場景。其三大品牌定位鮮明：核心品牌"滬上阿姨"以7-22元的鮮果茶和多料奶茶主攻大衆市場；"滬咖"以13-23元的定價切入咖啡賽道；而"輕享版"則以2-12元的極致性價比鎖定價格敏感型消費者。這種"金字塔式"的品牌佈局，有效實現了從高端到平價的全消費層級覆蓋。

受益於供應鏈管理的優化以及採購量和議價能力的提升，報告期內公司的盈利能力也穩步上行，公司毛利率已從2022年26.7%增長至2024年的31.3%。

綜合來看，滬上阿姨通過前瞻性的多品牌戰略佈局，公司成功構建了覆蓋不同消費層級的立體化產品矩陣，爲後續增長打開了廣闊空間。與此同時，滬上阿姨聚焦下沉市場這一行業潛力市場，爲未來發展儲備了充沛的增量空間。

隨着縣域消費升級紅利的持續釋放，滬上阿姨在下沉市場建立的先發優勢將加速兌現。在消費分級趨勢明確的當下，滬上阿姨差異化的市場定位和穩健的經營策略，也正使其成爲新茶飲行業最具成長潛質的優質標的。