金吾財訊 | 印巴衝突的升級對中國軍工股產生了顯著的短期催化效應。5月8日，A股軍工板塊持續爆發，截至收盤，包括中航成飛、晨曦航空、航天長峯、天箭科技、奧普光電等多個個股漲停；港股方面，中航科工(02357)漲6.23%、中船防務(00317)漲6.02%、大陸航空科技控股(00232)漲2.73%、航天控股(00031)漲2.5%。

印巴衝突升級

據新華社報道，印度軍方7日凌晨對巴基斯坦境內及巴控克什米爾地區多處目標發動軍事打擊，巴方隨即反擊並稱擊落了5架印軍戰機。巴軍方說，印軍當天空襲已致巴方至少26人死亡，46人受傷。有媒體指出，這是自1971年印巴戰爭以來，印度對巴基斯坦無爭議邊界進行的最深入襲擊。

本次衝突的導火索可追尋至2025年4月，印控區槍擊致26人死亡，印度暫停對巴簽證並關閉邊境，巴方以水資源爭端反制。事件發生後，印度指責巴基斯坦爲幕後黑手，巴方則堅決否認。

印度和巴基斯坦的衝突根源複雜，作爲從英屬印度分治中誕生的兩個國家，以印度教徒爲主的印度和以穆斯林爲主的巴基斯坦，其衝突主要圍繞克什米爾歸屬、宗教矛盾和地緣戰略展開。

印巴自1947年分治以來，共爆發三次大規模戰爭：第一次印巴戰爭(1947-1949年)，克什米爾主權分爲印控區和巴控區，雙方形成軍事對峙；第二次印巴戰爭(1965年)，雙方發動大規模坦克戰，經聯合國調停，簽署《塔什干宣言》；第三次印巴戰爭(1971年)，孟加拉國從巴基斯坦獨立，印度稱霸南亞，印巴簽署《西姆拉協議》。局部衝突則長期存在，如1998年核試驗、1999年卡吉爾衝突、2001年議會襲擊事件、以及近年圍繞“克什米爾問題”展開的一系列小範圍交火事件等。

軍工股上漲邏輯

受此事件催化，國內軍工股拔地而起。瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）數據顯示，2019-2023年，中國軍貿出口全球市場份額爲5.80%，其中，超過60%爲中國對巴基斯坦的軍貿出口。

國投證券研報稱，各國武器採購較多依賴外國供應商，前五大武器出口國佔據全球75.4%份額。根據《SIPRI2024年鑑》，2019-2023年，全球共66個國家爲主要武器出口國，其中25個最大的供應方佔據了出口總量的98%，出口前五名的國家及份額分別爲美國(42%)、法國(11%)、俄羅斯(11%)、中國(5.8%)、德國(5.6%)，前五名佔據全球75.4%份額，中國排名第四。

該行認爲未來美國、法國或將保持軍貿出口前兩名的位置，但由於俄烏衝突等因素，俄羅斯出口額或將下降，其他國家出口額有望提升。

此外，全球軍費增長也是重要因素之一。

據外媒報道，2024年，全球軍費開支增至約2.72萬億美元，比2023年實際增長9.4%。這已是全球軍費連續第10年增長，累計漲幅高達37%。據統計，全球超100個國家及地區在2024年增加了軍費開支。全球軍費負擔（即軍費開支佔全球GDP的比例）上升至2.5%。

報告稱，全球軍費開支近十年來持續增長的部分原因在於歐洲和中東地區的軍費開支增長，前者主要受持續不斷的俄烏衝突推動，後者則受新一輪巴以衝突及更廣泛的地區衝突推動。

華泰證券表示，軍貿方面，目前國際局勢仍復雜多變，25年起多國提升國防預算，全球的軍費開支有較大幅度增長，各國的國防壓力也有所提升，也促使軍貿市場進入更加活躍的狀態。國內方面，25年作爲“十四五”末年，既定的國防建設任務需要完成，此前積壓的需求有望快速釋放。自25年2月份起部分企業的基本面已出現明顯改善，其中航天、導彈細分方向的改善最爲明顯，部分上游企業訂單規模同環比有明顯好轉，在資產負債表端體現出了下游需求放量的態勢；此外部分企業公佈的訂單數據也顯示了下游已逐步進入高景氣階段。

軍工股後續仍看好

天風軍工表示，25年或是軍貿從1至5發展的重要拐點、供需兩側以及體制機制問題已經暢通、世界百年大變局下的中國軍貿有望迎來歷史性機會。

中航證券則表示，針對本次印巴衝突加劇:（1）交火地區克什米爾臨近中國，巴基斯坦作爲中國軍貿的重要進口國之一，和中國相關度較高;（2）5月7日上午，國新辦新聞發佈會舉行，降準降息等一攬子金融政策出臺，市場風險偏好有所修復;（3）近期印巴衝突局勢持續升級，事件可能會反覆和發酵。因此，短期來看，本次地緣政治衝突，或將對軍工行情將持續產生剌激和支撐。

寫在最後，印巴衝突短期內通過情緒和事件催化推升軍工板塊，但仍需結合行業訂單釋放、技術升級及全球軍貿格局演變綜合判斷。