餐飲是勤行，競爭激烈，利潤薄，賺錢難，上市也難。A股不給上，港股也不好上，綠茶集團從2021年3月先後五次向港交所遞交招股書，歷時4年，期間幾近絕望，但在2024年12月同行兼競爭對手的小菜園成功上市，才讓綠茶看到了新的希望，堅持不懈的衝擊港交所，現在終於開啓IPO招股。

一、招股信息

二、公司概況

綠茶集團，2008年在杭州西子湖畔開設了第一家綠茶餐廳，憑藉江南風裝修、人均50-80元的親民價格和“麪包誘惑”“綠茶烤雞”等爆款菜品，迅速成爲杭州的“初代網紅”餐廳。

經過17年發展，綠茶集團建立了全國餐廳網絡，餐廳總數截止今年4月增加至493家店，覆蓋21個省份、四個直轄市以及香港。

其佈局策略有三大特點：

1. 聚焦高線城市：早期重點佈局華東（如浙江、上海）、廣東、華北，一線及新一線城市門店佔比超50%。

2. 加速下沉：2023年起向三線及以下城市擴張，截至2024年底，158家門店位於下沉市場，計劃未來三年新增門店中50%佈局於此。

3. 海外試水：已在香港開設門店，計劃2025-2027年進軍東南亞和澳大利亞市場。

過去三年，綠茶以年均29.8%的速度擴張，2024年新增120家店，遠超同行。按畫餅，2027年門店將突破千家，成爲中式餐飲連鎖龍頭之一。

根據第三方機構數據，綠茶集團在中國休閒中式餐飲市場（人均50-100元）中，門店數排名第三（僅次於西貝、小菜園），收入排名第四，市場份額0.7%。

招股書顯示，在過去的2022年、2023年和2024年，綠茶集團的營業收入分別爲人民幣23.75億、35.89億和38.38億元，相應的淨利潤分別爲人民幣0.17億、2.96億和3.50億元。

綠茶集團的收入結構，80%來自堂食，外賣佔比提升至18.8%，手機充電、禮盒銷售等“副業”貢獻不足1%。

在過去三年裏，綠茶集團開店與閉店的數量都在不斷增加。2022—2024年，其新開餐廳分別爲47家、89家、120家；同期，其關閉餐廳分別爲7家、5家、15家。

從客單價、翻檯率、同店銷售額這幾大重要指標來看，綠茶集團的經營數據呈現下滑趨勢。招股書可見，綠茶餐廳的整體人均消費由2023年的61.8元減少至2024年的56.2元；公司的整體翻檯率由2023年的3.30次下降至2024年的3.00次；同店銷售額增長率爲-10.3%，而上一年同期則爲26.2%。

三、綜合點評

在消費降級以及行業競爭加劇的背景下，綠茶集團和其他餐飲上市企業一樣增長乏力。呷哺呷哺、海底撈、九毛九等上市餐企股價低迷，反映出資本市場對餐飲行業的態度。

在估值方面，相比同行，小菜園市值102億，估值16倍；九毛九市值35億，估值59倍；海底撈市值965億，估值19倍；呷哺呷哺市值8億，還在虧損中。綠茶估值13倍，但各項經營數據都在下滑，這個只能說合理。

綠茶集團本次IPO發行股份佔全部股份比例的25%，按招股價7.19港元算，募資約12.1億，8名基石鎖定6.7港元，流通盤5.4億，流通盤太大了。

需要注意的是，綠茶此次全球發售的1.68億股，有5050萬老股，佔比30%，也就是說這些前期股東急於套現，甚至都等不及公司上市股票解禁後賣出，說明不看好公司未來發展前景。

綠茶市值48.4億港元，要想達到72億納入港股通的門檻，股價需要漲50%纔行，5.4億的流通盤，想要拉昇這麼高，難度很大，除非玩套路回撥。

綠茶集團目前孖展20倍，最終大概率會超購100倍啓動回撥至50%，甲乙組各105000手，按3萬人申購算，預估一手中籤率100%。不參與。

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