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　　來源：期貨日報

　　5月以來，受政策利好提振，A股整體保持反彈走勢，市場對關稅的敏感度有所下降，波動率維持在歷史較低水平。我們認爲，當前位置股指有可能再度選擇方向，波動率有望同步放大。

　　多項金融政策齊發力

　　2025年5月7日，國新辦舉行新聞發佈會，央行、金融監管總局、證監會負責人介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況。

　　央行行長潘功勝在國新辦新聞發佈會上表示，降低存款準備金率0.5個百分點，預計向市場提供長期流動性約1萬億元；下調政策利率0.1個百分點，公開市場7天期逆回購操作利率從1.5%調降至1.4%，預計帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點；下調結構性貨幣政策工具利率0.25個百分點，支農支小再貸款利率從1.75%降至1.5%，抵押補充貸款（PSL）利率從2.25%降至2%；優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將證券、基金、保險公司互換便利5000億元和股票回購增持再貸款3000億元額度合併使用，總額度8000億元。

　　金融監管總局局長李雲澤在國新辦新聞發佈會上表示，加快出臺與房地產發展新模式相適配的系列融資制度，助力持續鞏固房地產市場穩定態勢；進一步擴大保險資金長期投資試點範圍，爲市場引入更多的增量資金；調整優化監管規則，進一步調降保險公司股票投資風險因子，支持穩定和活躍資本市場；儘快推出支持小微企業、民營企業融資一攬子政策，做深做實融資協調工作機制，助力穩企業穩經濟；制定實施銀行業保險業護航外貿發展系列政策措施，對受關稅影響較大的市場主體提供精準服務，全力幫扶穩定經營、拓展市場。

　　整體上，本次新聞發佈會公佈的政策顯著提升市場對未來的信心，A股出現明顯上漲，我們認爲短期股指可能再度選擇方向，出現趨勢性行情，交易策略上更適合使用寬跨式期權買權策略。上證50和滬深300兩個指數，受中美關稅爭端影響的程度會相對較小，防禦性較高；中證500和中證1000兩個指數中成長型行業佔比較大，且出口較多的消費電子類產品，受中美關稅爭端影響較大。

　　具體板塊上，降準降息直接利好金融機構，特別是銀行，可增加其資金來源和放貸能力，提升盈利能力。同時，推動中長期資金入市、支持上市公司併購重組等政策，將爲券商帶來更多的業務機會，提升市場活躍度，進而推動金融板塊的發展。

　　一季度上市公司業績整體向好

　　2025年一季度共有5399家上市公司披露了業績，整體同比增速爲3.37%，業績增速大於零的比例爲54.72%。

　　從三大指數來看，成長型股票業績偏好，其中上證50指數成分股、滬深300指數成分股分別取得了0.77%、2.89%的同比增速，而中證500指數成分股和中證1000指數成分股分別取得了7.41%、4.47%的同比增速。

　　表爲上市公司市值範圍及業績同比增速

　　按市值來看，市值在2000億~4000億元的上市公司業績增速表現最好，同比增速在15%以上；市值在5000億元以上的上市公司，整體業績同比增速在10%以上；市值在100億~500億元的上市公司整體業績也實現了正增長，同比增速在5%左右。從市值角度來看，仍然是大企業在當前環境下能保持較好的業績增長。

　　按企業性質來看，2025年一季度民營企業、集體企業和其他性質的企業業績明顯好轉，公衆企業業績轉差。

　　按細分行業來看，計算機、鋼鐵和建築材料行業在2025年一季度領跑其他行業，有色金屬、傳媒、電子、家用電器、機械設備和非銀金融行業業績同比增速能保持在20%以上，農林牧漁和房地產行業在2025年一季度業績表現偏弱。在促消費政策加持下，消費板塊業績整體較好。

　　後市展望

　　在5月7日國新辦發佈會上，“一行一局一會”聯合發佈多項重磅政策，與此同時中美關稅談判即將開啓，預計市場風險偏好會抬升。當前，我國主要指數的估值仍然處於較低水平，中長期資金入市配置的性價比仍然較高。在利好因素的支撐下，股指大概率選擇向上突破。我們認爲，對股指期貨來說，仍然以偏多思路爲主，對股指期權來說，可以採用寬跨式策略把握趨勢性行情。（作者單位：申銀萬國期貨）

　　本文內容僅供參考  據此入市風險自擔

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責任編輯：趙思遠