作者 | Steven Fiorillo
編譯 | 華爾街大事件
Meta (NASDAQ:META) 的價值被嚴重低估了。Meta的股價在全年持續創下新高，直至4月市場迅速下跌。Meta的股價最高達到 740.91 美元，在 2 個月的時間內下跌 -34.59% 至 484.66 美元，沒有任何證據表明其營收和利潤會受到影響。分析師認爲它的股價現在深受打擊。
面對經濟不確定性，Meta在其第一季度收益報告中打破了普遍預期，其第一季度收入和淨收入分別同比增長 16.07% 和 34.56%。META第一季度營收 423.1 億美元，比市場普遍預期高出 9.5258 億美元；每股收益 6.43 美元，比華爾街預期高出 1.22 美元。Meta的股價本應上漲至新高，但目前仍徘徊在 600 美元以下，較歷史高點下跌逾 20%。隨着時間推移以及Meta人工智能故事的展開，其估值將會上升，因爲關鍵的商業機會將開始被納入新的估值中。
從2月份起，Meta股價與標準普爾 500 指數相比下跌了 -14.94%，下跌了 -7.43%。以 2025 年收益的 27.55 倍進行交易，並且從 2025 年底到 2027 年預期每股收益增長 33.28%，將有助於提高股價，因爲投資者會湧向那些盈利能力不斷提高的公司，同時回購大量股票。
然而，也有一些風險。Meta 在數據隱私和虛假信息等問題上面臨來自全球各國政府和監管機構的嚴格審查。這種情況不太可能改變，可能會導致鉅額罰款和運營模式的改變。
META 幾乎所有收入都來自廣告，而且還沒有找到實現收入結構多元化的方法。如果經歷美國經濟衰退，或者更多競爭對手進入該領域，Meta 的護城河可能會被削弱。Meta 的成功依賴於龐大而活躍的用戶羣，雖然它還沒有達到平臺期，但用戶參與度的下降或市場進一步飽和導致用戶離開平臺，可能會削弱Meta 廣告服務的定價能力。Meta 在 2024 年的資本支出爲 372.6 億美元，預計 2025 年將達到約 700 億美元。目前，其在元宇宙和人工智能領域的投資大部分尚未實現商業化，如果Meta 無法從這些領域實現顯著的收入增長，其股價可能會受到衝擊，因爲大量資金將被低效使用。投資者應自行研究，看看Meta是否符合其投資標準。
Meta將其在 AI 領域的重大投資重點放在五大領域，包括改進廣告、提升用戶體驗、商業消息傳遞、Meta AI 和 AI 設備。AI 正被用於增強廣告能力，允許企業陳述其目標和期望結果成本，然後由 META 的 AI 處理其餘流程。AI 已經超越了企業定位和找到目標受衆的能力，併爲廣告商提供了更佳的創意選擇。
Meta將通過能夠大規模交付可衡量業務成果的 AI 代理重新定義廣告。到目前爲止，Meta已見證了 Reels 的全新廣告推薦模型將轉化率提高了 5%，使用 AI 創意工具的廣告商數量增加了 30%。Meta正在引入新的建模技術，例如用於廣告排名的生成式廣告推薦模型，該模型在測試中顯示出效率提升並提高了廣告轉化率。
Meta的目標是通過更好地推薦現有內容並提供 AI 產品來提供更具吸引力的體驗，並通過其 AI 產品賦能新型內容。過去六個月，推薦系統的改進導致用戶在 Facebook（7%）、Instagram（6%）和 Threads（35%）上的使用時間增加。META 還將其LLM課程整合到內容推薦系統中，以便更深入地理解內容，從而可能帶來更優質的推薦。所有這些都有望創造更具吸引力的內容，並提高公司在Meta上投入的廣告費用的投資回報率。
商業消息傳遞很可能成爲Meta業務的下一個支柱，因爲人工智能有望在勞動力成本較高的發達國家實現盈利。Meta預計，企業將擁有 AI 商務代理，用於客戶支持和銷售，這些代理將通過現有平臺進行設置。Meta 目前正在 WhatsApp、Messenger 和廣告平臺上與部分企業測試商業 AI。
WhatsApp 商業平臺的商業消息傳遞收入已經爲應用家族的其他收入增長做出了貢獻，我們有望在各個市場看到這種規模的增長。Meta還在打造 Meta AI，這是一款個人 AI 助理，在 Meta 旗下應用中擁有近 10 億月活躍用戶。META 致力於深化用戶體驗，重點關注個性化、語音對話和娛樂性。META 認爲，全天與 AI 對話將變得普遍，並將成爲最重要、最有價值的服務之一。
Meta AI 的商業機會預計將遵循先擴展後創收的策略，可能包括產品推薦、廣告和高級服務。所有這些都將有助於推動人工智能設備（尤其是眼鏡）的常態化，Meta將其視爲未來的計算平臺。眼鏡允許人工智能與用戶環境互動，並將數字世界與物理世界融合。如果Meta能夠實現這一點，他們將擁有一個從硬件到軟件的垂直整合生態系統，而無需向蘋果或谷歌支付一分錢。
Meta 的資本支出大幅增加，這直接受到其 AI 投資的影響。Meta 正在其各個部門對 AI 基礎設施、人才和產品開發進行大量投資。這些投資預計將改變廣告和社交體驗等現有業務，同時在商業消息傳遞、個人 AI 和 AI 設備等領域開啓重要的新業務支柱。儘管Meta的支出預計會持續增長，但他們有能力推動其所有應用系列的未來收入，並增強其應對宏觀不確定性的能力。
Meta 計劃將其 2025 年的資本支出從 600 億至 650 億美元提高到 640 億至 720 億美元，因爲他們正在將更多資金用於額外的數據中心投資。這將支持Meta 世界一流的基礎設施，併爲開發和託管 AI 技術與服務提供競爭優勢。
很難相信Meta所做的資本投資不會在未來幾年產生可觀的收入和盈利增長。META 的業績不言而喻。2025 年第一季度，META 的收入同比增長 16.07%（58.6 億美元）。2022 年，當Meta增加對 Reality Labs 的資本投入時，很多人都想抱怨，但考慮到Meta目前按 TTM 計算創造了 1703.6 億美元的收入和 666.4 億美元的淨收入，馬克·扎克伯格已經贏得了按照自己認爲合適的方式部署資本的權利。第一季度，Meta的毛利潤增長 16.53%（49.3 億美元），達到 347.4 億美元，毛利率提高 0.32 個百分點，達到 82.11%。Meta的息稅折舊攤銷前利潤 (EBITDA) 爲 214.6 億美元，同比增長 24.80%（42.6 億美元），利潤率增長 3.54% 至 50.70%。Meta的淨利潤爲 166.4 億美元，同比增長 34.56%（42.8 億美元），利潤率增長 5.4% 至 39.33%。Meta正在構建更強大的平臺，持續提升盈利能力，認爲該公司在浪費資源的想法簡直荒謬。我們可以看到 AI 和Meta未來將實現大幅增長，利潤率也將大幅提升，而目前的估值水平可能嚴重低估了它們的估值。
Meta在第一季度結束時持有 287.5 億美元現金和 414.8 億美元短期投資，這使其現有流動資金達到 702.3 億美元，資產負債表上還有 61.7 億美元的長期現金。除此之外，他們在第一季度還創造了 166.4 億美元的淨收入，相當於每天盈利 1.8493 億美元，每週盈利 12.9 億美元。Meta能夠增加其資本支出配置，同時通過強大的資本配置計劃回報股東。在過去 11 個季度中，META已回購價值 1032 億美元的自有股票，同時在過去 5 個季度中向其股息計劃部署了 6.04 美元。Meta可能會繼續大規模回購股票，投資者從中獲得了巨大的價值，因爲自 2017 財年結束以來，Meta 已回購了 13.45% 的流通股。
對於那些看清短期市場波動的人來說，Meta是一個極具吸引力的投資案例。
儘管受宏觀擔憂的推動，Meta從 740.91 美元的峯值下跌了 34.59%，至 484.66 美元，但其第一季度營收同比增長 16.07%（423.1 億美元），淨利潤同比增長 34.56%（166.4 億美元），財務表現依然出色。Meta對人工智能的專注將推動其在廣告、用戶參與、商業信息傳遞、Meta AI 和創新人工智能設備等領域的未來增長，從而使Meta重新定義其所在行業。分析師認爲Meta被嚴重低估，因爲投資者能夠以不到 20 倍的預期市盈率購入Meta 的股票，而他們仍在繼續投入鉅額資金用於回購計劃，每週創造超過 10 億美元的純利潤。如果接下來幾個季度能夠保持這種同比增長，明年Meta的價格可能會超過 1,000 美元。
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