在中美貿易談判取得進展後，週一（5月12日）投資者迅速重返美股市場，推動標普500期貨一度上漲逾3%。與此同時，美債和黃金價格大幅下跌。

　　截至發稿，道指期貨漲2.34%，標普500指數期貨漲2.89%，納指期貨漲3.78%。明星科技股、熱門中概股盤前普漲。

　　德國DAX指數漲0.52%，英國富時100指數漲0.48%，法國CAC40指數漲1.32%，歐洲斯托克50指數漲1.52%。

　　華爾街的風險偏好被重新點燃。今年以來受創嚴重的大型美國科技股成爲領漲力量，納斯達克100指數期貨上漲3.8%，有望迎來一個多月以來表現最好的一天。香港科技股大漲超過6%。

　　美元升至一個月新高，衡量美元對其他主要貨幣的指數上漲0.9%，繼續脫離上個月觸及的三年低點。作爲傳統避險貨幣的日元兌美元貶值1.5%，至147.08；歐元則下跌1.1%，至1.1131美元。

　　10年期美債收益率上漲7個基點，至4.447%，爲一個月新高，表明市場對避險資產的需求下降。德國10年期國債收益率也上漲了7個基點，至2.622%，爲一個月新高。

　　現貨黃金價格下跌3%，布倫特原油期貨上漲超3.3%，至每桶64.14美元，美國WTI原油期貨上漲3.5%，至63.14美元。

　　中美談判取得突破，讓此前擔心貿易戰可能引發全球經濟衰退的投資者感到寬慰。根據日內瓦發佈的聯合聲明，兩國將在未來90天內相互下調商品關裞115%。值得注意的是，美中雙邊早前不斷疊加的報復性關裞，在這波協商中幾乎都已取消。

　　“此次緩和遠超市場預期，”法巴Markets 360股票與衍生品策略師Benedicte Lowe表示，“接下來的幾天，全球股市將可能處於利好氛圍中。”

　　今年以來，貿易戰一直是金融市場的主要推動因素。投資者在本週末的談判前就迫切希望看到明確跡象，證明自特朗普4月2日發佈“解放日”徵稅聲明以來的反彈行情可以延續。

　　“在我們看來，股市正在回到一個假設的軌跡：如果‘解放日’沒有發生，而特朗普僅僅實施10%的普遍關裞，市場本應走向這個位置，”Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示，“企業基本面健康，第一季度財報大多超出預期，而且市場中仍有大量現金等待投資。”

　　交易員依舊謹慎

　　“這是對利好消息的上漲反應，但基本面的敘事並未改變：90天的關裞暫停無法消除4月2日政策宣佈帶來的不確定性，”Ecofi的股票基金經理Karen Georges說，“市場仍然脆弱。”

　　另一方面，製藥公司未能跟隨大盤反彈。在特朗普宣佈計劃下調美國處方藥價格、使其與其他國家價格接軌後，市場擔憂其盈利能力將受到打擊，全球製藥股下跌。特朗普在社交媒體上表示，他將在華盛頓時間週一上午9點簽署相關行政命令。

　　歐洲製藥商如諾和諾德、阿斯利康和羅氏股價下跌；在亞洲，日本東證指數中的製藥板塊錄得自去年8月以來最大單日跌幅。美國製藥商如禮來、輝瑞、百時美施貴寶和默克在紐約盤前交易中亦走低。

　　本週“硬數據”來襲，通脹警報將再次拉響？

　　未來一週將帶來通脹的最新數據，週二將公佈消費者價格指數（CPI），週四將公佈生產者價格指數（PPI）。零售銷售數據將反映美國消費者的健康狀況。

　　這些數據具有重要意義，因爲它們將是首批“硬”經濟數據之一，至少部分反映了特朗普對貿易伙伴加徵高額關裞後的時期。

　　如果數據顯示壓力加大，將強化高關裞制度的成本正由美國消費者承擔的觀點，削弱他們的購買力。生產者價格指數還可以在成本影響消費者之前揭示通脹趨勢，顯示價格的走向。

　　高盛警示：財報狂歡難掩三大逆風。

　　儘管一季度財報季表現超預期且貿易談判顯露積極信號，但高盛首席策略師戴維·科斯汀仍呼籲投資者保持警惕。他在一份報告中指出，雖然標普500指數成份股公司首季盈利同比大增12%（是財報季前預期6%增幅的兩倍），但經濟潛在挑戰與關裞政策的不確定性仍可能對市場構成壓力。

　　科斯汀認爲，這一強勁表現雖暗示短期上行空間，但高盛經濟學家對下半年GDP增速趨緩的預測（接近停滯狀態），使其維持對2025年標普500指數每股收益僅增長3%的預測（達253美元），低於市場策略師共識預期的257美元及分析師自下而上彙總的264美元。

　　他特別強調，多數企業在財報中維持業績指引時，尚未充分計入關裞政策可能帶來的衝擊，“未來數月供應鏈波動風險不容忽視”。

　　他指出，當前美股處於“強現實與弱預期”的拉鋸戰中。投資者需在享受短期財報紅利的同時，密切關注關裞政策、企業資本支出意願及美聯儲政策轉向三大變量，以應對潛在的市場波動。

　　美股情緒改善，大摩卻潑冷水。

　　摩根士丹利策略師表示，儘管對美國股市的情緒正在改善，但投資者現在發出“全面解除警報”的信號還爲時過早。由邁克爾·威爾遜領導的團隊指出了維持更持久漲勢所需的四個因素，但認爲目前僅在其中兩項上取得了進展：“圍繞達成貿易協議的樂觀情緒”以及“盈利預測趨於穩定”，他們在週一的一份報告中寫道。

　　“我們清單上的另外兩項——更加鴿派的美聯儲和10年期美債收益率在沒有衰退數據的情況下低於4%尚未實現。”美聯儲主席鮑威爾上週重申了美聯儲對貨幣寬鬆政策的觀望態度，而10年期美債收益率現在超過4.4%。

　　他們補充說：“在我們看來，10年期美債收益率高於4.5%將對估值構成阻力。”對威爾遜而言，既然標普500指數已升至此前5500的阻力位上方，並回到特朗普所稱的“解放日”前的5500-6100區間，更顯著的上漲還將取決於貿易協議細節以及盈利預測的重新加速。

　　策略師們表示：“自漲勢大約一個月前開始以來，標普500指數面臨的下一個也是最重要的技術考驗來自於200日和100日移動平均線的交匯處（5750-5800）。”

　　焦點個股

　　藥品股盤前全線下跌，Viking Therapeutics跌超4%，諾和諾德跌3.77%，輝瑞跌近3%，安進、禮來跌超2%。特朗普宣佈將美國藥價降低30%-80%。

　　波音盤前一度漲4.5%，中美雙方超預期削減關裞。

　　特斯拉盤前漲超7%，4月國產出口環比大增+中美削減關裞。

　　蘋果盤前一度漲超7%，有消息稱蘋果考慮提高秋季發佈的iPhone價格。

　　優步盤前漲約3%，獲多家大行上調目標價。

　　Shopify盤前漲超9%，獲納入納指100成分股。

　　藝電盤前漲約1%，獲瑞銀上調目標價。

　　中概新能源汽車股盤前大漲，小鵬汽車漲超8%，理想汽車漲超7%，蔚來汽車漲超6%，極氪漲1.5%。

　　嗶哩嗶哩盤前漲超7.3%，“618”加深與天貓京東種草合作。

　　貝殼盤前漲超3%，多家機構給予“買入”評級。

　　萬國數據盤前漲10%，券商唱好。

　　臺積電盤前漲超4.4%，據報美國三座新廠產能預訂一空。

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責任編輯：郭明煜