【券商聚焦】國金證券首予英諾賽科(02577)“買入”評級 料未來有望率先受益於GaN滲透率的提升

金吾財訊
05-09

金吾財訊 | 國金證券研報指,英諾賽科(02577)是一家致力於第三代半導體硅基氮化鎵(GaN-on-Si)研發與產業化的高新技術企業,採用IDM模式,集芯片設計、外延生長、芯片製造、封測於一體。公司產品涵蓋從低壓到高壓(15V-1200V)的GaN功率器件,已在激光雷達、數據中心、5G通訊、高密度高效快速充電、無線充電、車載充電器、LED 照明驅動等應用與多家行業頭部企業開展深度合作並實現量產。GaN功率器件具有高頻、低損耗和高性價比等優勢,根據公司招股說明書,預計全球GaN功率器件市場將從2024年的32億元增長至2028年的501億元,CAGR=98.5%,而消費電子和電動汽車將成爲兩大主要應用場景。 該行指,公司在GaN行業保持領先的三大核心優勢:1)成本優勢;2)產能優勢;3)客戶和技術優勢。該行預測公司25~27年分別實現營收13.20/22.08/34.52億元,同比+59%/+67%/+56%,25-26年分別虧損5.65/1.45億元,25-26年分別減虧46%和74%,預計27年實現歸母淨利潤2.38億元(同比+265%)。公司的市佔率行業領先,IDM模式能夠更好的實現協同作用,未來有望率先受益於GaN滲透率的提升,給予2025年35xPS,目標價52.55港幣,首次覆蓋給予“買入”評級。

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