金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，消費和科技都是景氣預期強化的方向，而4月消費結構性機會集中演繹，科技調整波段延續。一季報國內AI算力景氣持續預期強化，5月脈衝式修復，但TMT相對消費仍是短期性價比較高的方向。長期維度下，A股重新進入結構牛波段，需要科技重磅產業催化，進一步強化市場共識。中期，看25Q2-Q3，A股可能維持震盪市，科技和消費都要把握好波段機會。繼續戰略看好國內AI產業鏈和具身智能的投資機會。公募一季報反映出，機器人相對AI持股更集中，微觀結構更優。這在短期體現為，機器人更容易對催化做出反映，是主題彈性更高的方向；而AI行情重啓所需要更重磅的催化，如果啓動則更偏向於中期行情。我們繼續提示，科技結構性行情階段，繼續看好港股彈性高於A股。