高盛最新警告稱，美國股市面臨近20%的下跌風險，經濟衰退對股市來說是一個巨大的風險。特朗普關於英美貿易協議的言論表明，許多國家最終將面臨比特朗普第二任期前更高的關稅。標普500指數自4月7日盤中低點以來，已上漲約18%。

美股近期強勁反彈主要是因爲投資者對特朗普暫緩實施關稅感到寬慰，企業財報表現相當不錯，散戶積極抄底。但是，目前公佈的第一季度財報並未反映關稅。要記住，美國股市的市盈率已回升至20倍，其實並不便宜。經濟如果衰退，標普500指數盈利下降10%，而估值水平也下調，可能跌至4600點。目前美國佔全球股市估值的比重已高達70%，預計這一比例將下降。

此外，洪灝認爲，全球最近的一波反彈行情，港股這邊的投資價值和安全性更高。如果美股估值真的要回調，我覺得起碼要回調三分之一以上。美國今年的邏輯很簡單，關稅很可能推高美國的通脹，那麼美聯儲就不能降息。而且美聯儲的資產負債表也在收縮，現在已經到6萬多億美元了。

另外，如果今年美國財政政策是收縮而不是擴張的話，財政政策和貨幣政策同時收縮，那就會出現類似2022年的行情。這就是所謂的“股債雙殺”。因爲通脹太高，利率要維持在高位，所以債券表現不好。

而股票呢，由於貨幣政策和財政政策都收緊，股市表現也會很差。洪灝表示，2022年，美國科技股在年初跌幅接近40%。美國現在面臨經濟衰退和失業的風險，局面比較困難。如果今年通脹降不下來，而且中美雙方的談判進展不順利，產生很大的不確定性，我覺得美股的回調還沒有結束。

一季度美國GDP出現負增長，是因爲存貨的影響，導致大量進口，拉低了GDP，這屬於技術性的負增長。二季度我相信也會有類似情況。因爲二季度爲期90天的關稅談判仍然存在不確定性。不排除一二季度會像2022年一樣出現負增長，從技術層面上講，就是經濟衰退，今年出現這種情況的概率非常大。