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（轉自：研報虎）

滬上阿姨港股上市，門店數量超9000家

　　5月8日，滬上阿姨在港交所正式掛牌上市，成爲繼奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城、霸王茶姬之後，第六家登陸資本市場的新茶飲品牌。

　　滬上阿姨成立於2013年，總部位於上海，早期以五穀奶茶起家，後轉型鮮果茶賽道。除核心品牌滬上阿姨外，分別於2022年及2023年推出滬咖及輕享版兩個輔助品牌概念，以滿足更多消費者需求；其中，滬咖抓住高速增長的咖啡市場機遇，並滿足了消費者一整天的需求，輕享版爲三線及以下城市提供更超值茶飲選擇。

　　截至2024年底，公司門店網絡達9176家，其中，8683家爲滬上阿姨門店（有1700家提供滬咖品牌概念產品的滬上阿姨門店），以及492家輕享版門店。公司門店覆蓋全國全部4個直轄市以及5個自治區及22個省份的300多個城市；戰略性聚焦於下沉市場，截至2024年底，50.4%的門店位於三線及以下城市。

　　2024年，公司實現收入32.85億元/-1.9%，淨利潤3.29億元/-15.2%，淨利率10.0%；主品牌滬上阿姨產生的總GMV達105.22億元/+8.7%，平均單店GMV爲139.9萬元/-10.4%。

投資建議

　　建議關注以下五條投資主線：1）線下流量回歸，傳統業態有望煥發新活力，相關受益標的包括：永輝超市、孩子王、百聯股份、中百集團（維權）、家家悅、重慶百貨等；2）AI技術持續升級，AI應用滲透率有望持續提升，相關受益標的包括焦點科技、蘭生股份、青木科技、凱淳股份、南極電商、博士眼鏡等；3）消費者爲情緒價值買單意願增強，高景氣新零售賽道有望持續獲得超預期表現，相關受益標的包括：名創優品、泡泡瑪特、愛嬰室等；4）促內需背景下，順週期板塊有望低位復甦，從而釋放業績彈性，相關受益標的包括：蜜雪集團、古茗、茶百道、海底撈、百勝中國、錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、科銳國際、祥源文旅（維權）、衆信旅遊等；5）消費出海前景廣闊，近年來政策不斷加大對國貨品牌出海的支持力度，建議關注出海服務商以及產品力較強的消費出海，相關受益標的包括：米奧會展、小商品城、安克創新、賽維時代、特海國際、泡泡瑪特、名創優品、潮宏基、周大福等。

風險提示

　　宏觀經濟下行，居民收入及消費意願恢復不及預期，行業競爭加劇。

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