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（轉自：研報虎）
本周豬價上漲。根據博亞和訊，5月9日全國外三元生豬均價為14.82元/kg，周按月上漲0.07%，15公斤仔豬均價36.87元/公斤，周按月下跌0.08%。根據湧益諮詢數據，本周商品豬出欄均重為129.71kg，周按月上升0.77kg，全國凍品庫容率為14.14%，按月下降0.59pct。當前宰後均重已處於23年初以來的新高，庫存處於絕對高位，五一節後需求轉弱，南方大豬出欄壓力逐步上升，標肥價差逐步收斂背景下，二育出欄意願鬆動有望開啓行業去庫存階段。
4月豬企銷售月報解讀。（1）出欄量：4月肥豬、仔豬出欄量均有小幅下降。13家上市豬企合計出欄生豬1626.39萬頭，按月-5.39%，按年+39.69%。具體來看，1）商品豬方面：4月13家上市豬企出欄商品豬總量約為1332.5萬頭，按月-2.83%，按年+34.76%。根據前期新生仔豬來看，4月的理論出欄量依然較高，但行業整體縮量增重，繼續維持補庫，上市公司內部肥豬銷售情況明顯分化。2）仔豬方面：4月13家豬企仔豬出欄總量約為287.23萬頭，按月-16.19%，按年+70.83%。現實豬價在行業盈利線以上繼續維持，養殖端補欄情緒以及仔豬價格仍然較高，但多數企業根據自身生產情況調減了仔豬銷售量。（2）出欄價格：增重縮量託舉豬價。4月行業出欄均重、宰後均重等數據持續衝高，庫存上行託舉豬價，疊加行業出欄絕對量有所下滑，大部分上市公司商品豬銷售價格僅窄幅波動，按月變化3%以內，對比24年同期，除正邦科技和神農集團，其餘企業商品豬銷售價格按年小幅下降。具體來看，受區位因素影響，均價最低為天康生物的14.32元/公斤，最高為東瑞股份的15.81元/公斤，多數企業出欄均價維持在14-15元/公斤，較3月波動不超過0.5元/公斤。（3）出欄均重：行業補庫繼續，企業端出欄均重也有不同程度上行，根據我們的測算，已公布4月銷售情況的10家企業商品豬出欄均重算術均值為125.25公斤，按月+0.81kg。具體來看，除新希望、神農集團出欄均重有小幅下降，其餘上市公司企業出欄均重均上升，部分企業單月出欄均重已接近歷史峯值。
投資建議：（1）生豬養殖板塊，報表端指引的行業產能周期已經觸底，當前僅剩庫存處於相對較高水平，從均重端來看，當前宰後均重已處於23年初以來的新高，後續大概率出現庫存拐點，庫存的回落有望帶動去產能邏輯的交易。而長期視角下，去庫存結束後，板塊有望開啓長周期盈利上行期。重點推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、神農集團。（2）後周期板塊，生豬存欄量回升提振飼料、動保需求，後周期板塊業績已逐步回升，建議關注海大集團、瑞普生物。（3）種植鏈，中美關稅摩擦再度將大宗農產品帶到舞台中央，當前糧價上行趨勢已確立，種植&種業基本面向好，大種植投資機會凸顯，種植鏈建議關注蘇墾農發、北大荒、海南橡膠、秋樂種業、隆平高科、登海種業。（4）寵物板塊，寵食行業正處於增量、提價邏輯持續落地的階段，海外市場增量不斷，國產品牌認可度持續提升，龍頭企業成長持續兌現，建議關注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份等。
風險分析：畜禽價格不及預期；畜禽疫病大規模爆發；原材料價格大幅波動。