金吾財訊 | 招銀國際研報指，華虹半導體(01347)公佈2025年一季度業績。收入同比增長17.6%，環比持平，達到5.41億美元，這一結果主要由於晶圓出貨量同比增長42%、環比增長7%，以及持續的ASP壓力（同比下降2%，環比下降1%）所帶來的綜合影響。收入基本符合指引和市場預期。毛利率爲9.2%，而去年同期/上季度分別爲6.4%/11.4%，處於指引範圍的下限，低於市場預期1.3個百分點。2025年一季度毛利率較去年同期提升2.8個百分點，得益於產能利用率的提升（從去年同期的92%提升至本季度的103%），但部分被折舊成本的上升所抵消。公司本季度淨利潤爲400萬美元。管理層預計2025年二季度收入將在5.5-5.7億美元之間，指引的中值爲5.6億美元，意味着同比增長17%，環比增長3%。毛利率指引爲7%-9%，顯示出8英寸產品持續面臨ASP壓力，以及華虹9廠產能爬坡帶來的折舊成本上升。該行維持“買入”評級，目標價上調至37.5港元（前值：24.0港元；基於1.35倍FY25 PB）。該行預計，在地緣政治風險加劇的背景下，半導體國產替代進程加速將推動行業重估。