在市場集中度相對較高的啤酒賽道，隨着2024年和2025年Q1財報的披露完畢，酒企TOP5正在向大衆展示着行業的“冰與火”。

據統計，2024財年，Top5酒企百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒，除燕京啤酒外，營收均出現不同程度的下滑。淨利數據上，僅有青島啤酒實現微增，燕京啤酒淨利呈高雙位數增長。不過，燕京啤酒的淨利潤率仍處在墊底位置。整體來看，啤酒賽道呈現出收縮走勢。

值得關注的是，在賽道走弱同時，啤酒賽道的降本增效特徵愈發明顯，如華潤啤酒等啤酒企業高管降薪、調整薪酬模式等，以及TOP5啤酒企業幾近出現了員工數量收縮的情況。

面向2025，“集體迎考”的啤酒企業們，會否出現轉機呢？

01

啤酒企業“集體退守”？

啤酒企業的退守特徵，最直接的體現便是其業績。

據財報數據統計，2024財年，百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒營收分別下降8.90%、0.76%、5.30%、1.15%，百威亞太、華潤啤酒、重慶啤酒淨利潤分別下滑14.79%、8.03%、16.61%。

僅有燕京啤酒在2024年實現營、利雙增。其營收爲146.67億元，同比增長3.2%；淨利爲10.56億元，同比增長63.74%。

不過，拉長時間線來看，不論是燕京啤酒還是TOP5中的其他啤酒企業，整體承壓明顯。

以營收數據爲統計標準，位居“龍頭位置”的百威亞太自2022年開始淨利便開始下滑。從2021年的9.13億美元高點下滑至2024年的7.26億美元；對應地，其淨利潤率從2021年的14%高點下滑至2024年的11.62%。

青島啤酒在2024年首次出現近5年來的營收收縮。且從近5年數據分析，青島啤酒的營收和淨利增速持續放緩。

作爲2024年唯一一家營收、利潤雙增的TOP5啤酒企業，燕京啤酒的關鍵數據在TOP中並不亮眼。如其在2024財年淨利潤率僅有7.2%。而這一數據已經是其近五年的最高值。其淨利潤亦在啤酒企業Top5中墊底。

或是基於業績壓力，啤酒企業TOP5在2024年幾乎均進行了員工數量收縮舉措。有媒體統計，去年10家啤酒相關上市公司中有8家出現減員，共計減少超過6000人，僅有惠泉啤酒、*ST西發（維權）在職員工出現增長。這當中，百威亞太中國區、燕京啤酒、華潤啤酒、青島啤酒分別減員2777人、1440人、1173人、817人，減員幅度在所有上市酒企中處於領先。

此外，有報道稱，華潤啤酒董事會主席侯孝海酬金從2023年的800萬元減少至360萬元，百威亞太已經離職的前CEO楊克去年董事酬金爲432.4萬美元，相比前一年少了近90萬美元。重慶啤酒總裁李志剛去年稅前報酬超過760萬元，但相比前幾年一度超過千萬元也有下調。同時，重慶啤酒還通過下調研發等費用支出，完成降本操作。

02

2025，誰能“反攻”？

時間進入2025年，啤酒市場能否“回暖”成爲當下專注熱點。

從已經披露的2025年Q1財報來看，青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒均實現營利雙增。百威亞太降幅收縮。

具體數據，百威亞太營收16.43美元，同比增長-3.47%；淨利2.87億美元，同比增長-3.37%。青島啤酒營收104.46億元，同比增長2.91%；淨利17.1億元，同比增長7.08%。重慶啤酒營收43.55億元，同比增長1.46%；淨利4.73億元，同比增長4.59%。重慶啤酒營收38.27億元，同比增長6.69%；淨利1.65億元，同比增長61.19%。發佈2025年Q1財報的上述四家啤酒企業，在淨利潤率方面亦均實現不同程度的上揚。

從銷量來看，2024年，百威亞太銷量848.11萬千升，同比下降8.8%；華潤啤酒銷量1087.4萬千升，同比下降2.5%；青島啤酒銷量753.8萬千升，同比下降5.85%；燕京啤酒銷量400.44萬千升，同比增長1.57%；重慶啤酒銷量297.49萬千升，同比下降0.75%。在2024年，頭部啤酒企業出現“量價齊跌”特徵。但有分析人士指出，從2025年一季度來看，儘管噸價表現仍偏弱，但銷量已呈現恢復性增長。

同期，原料成本上，分析人士亦指出，25Q1大麥成本相比24Q1下降10%左右，玻璃成本環比仍有下降、相比24Q1處於低位水平，鋁罐成本環比相對平穩、相比24Q1小幅提升，考慮到大麥、玻璃仍處於低位水平，預計2025年成本彈性仍將延續。

值得一提的是，目前啤酒消費市場，如精釀啤酒等新細分賽道正在呈現出爆發式增長。精釀啤酒通過優化原料、工藝等手段，憑藉短保、健康等賣點，亦分食着傳統工業啤酒消費市場。啤酒賽道的競爭愈發複雜與激烈。

如此，伴隨着啤酒進入銷售旺季，啤酒企業TOP5，誰能真正完成賽道的“反攻”呢？

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