5月8日，滬上阿姨正式登陸港交所，成爲港股第五家新茶飲公司。上市首日開盤價報190.6港元/股，較發行價上漲68.5%，市值一度突破184億港元，創下港股新茶飲板塊首日漲幅紀錄。9日開盤價160港元，收於144.5港元，下跌8.78%。

滬上阿姨港股上市第二天股價就大幅度下跌，沒有延續蜜雪冰城等新茶飲連鎖公司上市後的估值持續上升表現。

爲什麼反差巨大？知名財經媒體人何剛認爲有兩個原因，一是賽道擁擠，二是業績分化。

何剛認爲，第一，新茶飲連鎖這個賽道已經非常的擁擠，從最早的奈雪的茶，到古茗、茶百道、蜜雪冰城、霸王茶姬，再到滬上阿姨，整個新茶飲連鎖賽道里，有一定規模和業績，能上市的公司差不多都上市了。它們在艱難的市場競爭中不斷發展，蜜雪冰城4萬多家店，滬上阿姨也有將近1萬家，如此巨大的規模連鎖，表明這個行業雖然競爭激烈，但發展空間確實存在。當然接下來它們的競爭壓力也變得越來越大，很多城市一條街都是奶茶店，這種過度的競爭開發，使得行業後續成長性存在嚴重問題，新茶飲公司業績會開始分化。

第二，飲茶飲公司業績和價值變得至關重要。蜜雪冰城等新茶飲公司收入、利潤持續上升，但滬上阿姨收入利潤卻在下降。尤其是2024年滬上阿姨利潤大幅下降15%左右，盈利能力遠不如其他幾家，僅比奈雪的茶好一些。在這種情況下，滬上阿姨的估值被認爲是偏高的。相對而言，在港股上市的蜜雪冰城，和在美國上市的霸王茶姬，被認爲估值更合理。新茶飲公司上市後能否有更高估值，關鍵看它的業績，特別是利潤能否增長。基於不同業績，有的新茶飲公司值2,000億，有的200億都不到。

最後，何剛表示，面對接下來的激烈競爭，行業併購整合還會繼續，業績和盈利的較量會更加激烈，零售連鎖拼的就是管理效率和規模性。所以關注滬上阿姨港股上市第二天股價下跌，思考背後的公司和行業發展邏輯，對於做好投資方向和重點分析判斷，至關重要。