轉自：大衆新聞-大衆日報

近日，恆瑞醫藥、寧德時代相繼宣佈正式通過港交所上市聆訊。與此同時，三隻松鼠、賽力斯、東鵬飲料等多家A股公司也在近期紛紛宣佈赴港上市，涉及企業超過40家，2025年“A + H”上市模式熱度高漲。

超100家A股企業已做準備

在披露數據之外，更多A股企業已經踏上奔赴港交所的征程，外資投行人士張揚對風口財經透露，“據我們瞭解，目前已着手爲港股上市做準備的A股企業超過100家。”A股企業佈局港股市場的積極性，可見一斑。

這起熱潮源於去年9月美的赴港上市，當時，美的募資超過300億港元，一舉成爲當年港股最大IPO。隨後，順豐控股作爲快遞物流行業的龍頭，也於2024年11月在港交所掛牌，募資總額爲58.31億港元，成爲當年港股第二大IPO。

談及引發這波A股企業赴港上市潮的主要原因，張揚指出，政策的放鬆和鼓勵、企業對國際化資本運作平臺以及拓寬融資渠道需求，都是重要推動因素。順豐控股和美的集團爲例，順豐控股表示，本次境外上市的核心目的是進一步推進國際化戰略；美的則坦言，赴港上市最根本的原因是港股具備突破性、便利性和快速性。

政策方面，去年4月，中國證監會發布五項資本市場對港合作措施，其中一項便是“支持內地行業龍頭企業赴香港上市”。同年10月，港交所優化A股公司赴港上市的審批流程，並且降低了A股公司發行H股的門檻，這些有力支持爲A股企業赴港上市掃清了諸多障礙。

另外，頭部企業在“A+H”上市中也起到了引領作用。截至5月9日收盤，美的股價較上市首日上漲了46.8%，順豐控股股價漲幅爲15.3%，“美的和順豐的成功爲很多大型企業提供了積極參考，這些頭部企業上市後的優異表現，讓更多A股企業有了投身這股熱潮之中的動力。”張揚表示。

外資對A股企業興趣濃厚

值得一提的是，在這股熱潮背後，還有一個不可忽視的現象，那就是A股對H股的溢價。

同花順iFind數據顯示，截至5月9日收盤，在152家“A+H”公司中，除億華通外，其餘企業均爲A股較H股溢價。其中，A股溢價率在10%以內的有7家企業，分別是比亞迪、招商銀行、藥明康德、赤峯黃金、美的集團、濰柴動力和紫金礦業。而溢價超過30%的企業高達113家，佔比達到74.3%，A股與H股之間價格差異較爲明顯。

談及標的估值，張揚表示：“本身A股上市的企業以其A股市值做參考，然後進行‘打折’。” 值得注意的是，去年港股上市的美的目前折價較小，而即將上市的寧德時代很可能將呈現同樣的情況。張揚進一步指出：“寧德時代的H股IPO折讓率應該會控制在10%以內，這得益於當前的好時機，目前外資對A股興趣濃厚，寧德時代自身規模龐大，新能源賽道也非常火熱，外資想要大手買入它只有這個機會。”

他透露，由於基石投資者對此興趣濃厚，“以至於目前基石部分就已經能夠覆蓋整個IPO的規模”。基石投資者通常是大型機構投資者、知名企業或高淨值個人，他們的參與往往被視爲對IPO公司前景的信心投票。此前，市場人士預測寧德時代的募資規模會介於390億至600.6億港元之間。

張揚認爲，近期AH股溢價會越來越小。與之相對應的是，恒生AH股溢價指數已從4月中旬的150點上方下跌到現在的 135.44點，主要原因在於最近港股走勢強勁，這有利於赴港上市的A股公司在港股獲得更合理且更高的估值。

那麼對於A股企業而言，現在是籌備去港股上市是個好時機嗎？張揚表示，隨着越來越多的A股企業在香港上市，“A+H 股” 數量增加，屆時溢價將再次拉開。

“說白了就是，當AH股滿街都是的時候，投資者爲什麼還要買它？”張揚反問。“按照交表時間來看，今年9、10月份港股會上一波A股企業，到那時這些企業的溢價應該會越來越大。”（張揚爲化名）

（本文觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎！）

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