智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持聯想集團(00992)盈利預測不變和跑贏行業評級。Non-HKFRS(非香港財務報告準則)淨利潤口徑下，當前股價對應FY25/26/27年10.4/8.6/7.1倍P/E。據Gartner數據，1Q25全球PC出貨量爲5900萬臺，同比增長4.8%，其中聯想以25.9%的份額保持全球第一，市佔率同比增長1.1ppt，在PC主業市場領先優勢明顯。

中金主要觀點如下：

公司近況

該行參加了5月7日在上海舉辦的聯想Tech World 2025創新科技大會。會上公司正式發佈了覆蓋全場景的超級智能體矩陣，並首次定義超級智能體的核心功能，面向混合式AI時代更進一步。

從“小天”向超級智能體進化，聯想錨定跨終端智能解決方案

2024年的Tech World中，聯想集團面向中國區首發了6款元啓版AI PC產品，擁有AI PC的五大特質，同時內嵌新一代AI Agent“聯想小天”。時隔一年，聯想對端側智能體的佈局進一步深化，創新推出超級智能體。相較於此前版本，超級智能體具備三大核心功能：1)感知與交互，能夠支持文本、圖像、語音、手勢等多種交互方式的實時主動感知;2)認知與決策，基於跨設備調度個人/企業知識庫、長期記憶等能力，準確理解複雜意圖，並舉一反三，具備遷移能力;3)自主與演進，能夠將複雜任務分解、並自主編排執行排序，基於智能體互聯協議調用跨生態工具自主執行任務，並通過自我學習不斷演進。此外，數據安全和隱私保護是貫穿三大功能的基座。在此定義基礎上，聯想發佈了天禧個人超級智能體，已初步具備了上述核心功能。該行認爲，聯想對於跨終端的超級智能體的定義具有領先意義，天禧的發佈是聯想跨終端的智能解決方案的重要里程碑，未來公司有望在此形態的基礎上不斷煥新端側AI的交互生態和體驗性能，並探尋硬件銷售以外的商業新模式。

核心技術奠基，賦能超級智能體開發

公司CEO楊元慶在會上展示了聯想與清華大學、無問芯穹合作的推理加速引擎，它通過高性能並行解碼、算子融合優化、異構計算等技術，實現推理性能的大幅提升，同時降低內存和功耗佔用;在其加持下，公司新一代AI PC產品可以實現媲美OpenAI o1-mini的本地推理能力。公司CTO Tolga指出聯想超級智能體的開發，依託了模型工廠&模型編排(解決模型調用問題)和智能體開發框架兩大核心技術，以及基於大模型的自動化工作流和多智能體協作兩大核心模塊。

風險提示：AI PC銷量不及預期;宏觀經濟擾動;中美貿易摩擦風險。