智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，重視繁榮週期下的未來資產。鉬：供穩需強，能源轉型、國防軍工及未來產業有望建立長需求週期;鎢：供緊需強趨勢下，價格中樞有望長期上行;銻：全球供應趨緊且面臨重構，能源轉型拉昇需求;鈷：剛果(金)限鈷出口，有望快速提振鈷價，鈷價長期下行趨勢有望反轉。

廣發證券主要觀點如下：

小金屬

未來關鍵資源，中國鎢、鉍、鎵、鍺、銻、鉬等小金屬產量佔比全球領先。小金屬廣泛應用於新興產業，長期戰略意義日益提升，各國將大多數小金屬列爲關鍵礦產。就目前全球關鍵資源種類來看，中美資源、需求雙強，俄印資源強於需求，南美、非洲、澳洲資源遠強於需求，日韓英法德需求遠強於資源。中國鎢、鉍、鎵、鍺、銻、鉬等小金屬產量佔比全球領先。

需求

全球能源轉型帶來穩定增量，地緣擾動重塑產業鏈並提振國防需求，中國未來產業有望建立超長週期需求。能源轉型是全球主要國家長期目標，風電、光伏等新能源建設有望帶來長期增量需求(鉬、鈷、銻等)，俄烏戰爭加速歐洲綠色化轉型進程;地緣衝突疊加資源國供給管制，導致全球產業鏈需求重塑、海外加大國防支出;中國規劃未來產業—未來空間—未來高端裝備，有望支撐長期需求(鉬、鎢、鈦、鈷等)。

供給

產能退出、資源枯竭、政策約束、投資不足等因素限制長期供給，各國資源安全訴求構建多極化全球供應鏈。過去10年，受中小落後產能退出(鉬、鎢、銻等)、資源衰竭(銻、鉬、鎢等)、政策約束(鎢、稀土等)、投資不足等多因素影響，全球鎢、鉬、鉍、鍺、銻等產量震盪下行。作爲全球鎢、鎵、鍺、銻、鈷等重要產出國，中國、剛果(金)等國家出口管制將提升海外保供增產訴求、推進資源+深加工產業鏈建設，重塑全球供應鏈向多極化轉型。

價格

供給約束、需求擴張、地緣擾動互相影響，有望強化價格長期上行趨勢並放大波動率。供給端長期資源約束，以及能源轉型、國防建設、產業升級不斷提升需求，部分小金屬將長期維持供需緊張格局;日益頻繁的地緣擾動(環保督察、區域衝突、資源國出口管制等)預期進一步放大價格彈性。

風險提示：全球宏觀需求大幅波動超預期的風險。資源國出口政策大幅調整的風險。全球新增產能投放超預期的風險。地緣衝突超預期的風險。技術替代導致需求不及預期的風險。