文 ｜節點財經 十一

日前，民生銀行呈現了一份難得的「開門紅」2025 年一季報：營業收入368.13億元，按年增長7.41%，實現八個季度以來的首次按年正增長，且增幅不低。同時，還實現了淨利息收入、淨非息收入、存款總額、貸款總額等多維按年正增。這讓人們回憶起，十年前它的輝煌時代。

2014年以前，民生銀行憑藉小微業務在股份行中異軍突起，小微之王聲名遠揚。甚至在2012年，無論資產規模還是營業收入，民生銀行都幾乎實現了對零售之王招商銀行的逆襲。一時間，風光無限。

不過到了2024年，民生銀行營業收入1362.90億元，連續四年下降，幾乎回到十年前的水平；淨利潤327.22億元，更是創12年來新低，在股份行中墊底。反觀招商銀行，營業收入3374.88億元，淨利潤1495.59億元，在股份行中一路領跑，零售之王的美名依舊。

那麼，看似重振營收的2025年一季度，會是民生銀行的又一個重大拐點麼？

01 曙光初現，問題仍多

細看民生銀行 2025 年一季報，拉動營收增長的主要是淨非息收入，按年增長19.34%，而淨利息收入僅按年增長2.49%。淨非息收入中，手續費及佣金收入按年減少3.94%，而其他非息收入大增43.79%。其他非息收入的大頭是投資淨收益，這說明其賣出了部分浮盈的債券，從而實現了資本利得。

然而，這樣的收入實現方式難以長久。一來，存量高息債券並非取之不盡用之不竭，若耗盡殆盡則將失去一個調節利潤的利器。二來，如此操作也將面臨買入債券的壓力以維持金孖展產規模，一旦利率上行，可能迅速消耗掉現有的浮盈，甚至承擔浮虧的風險。

同時，一季報的其他數據雖顯示了部分積極信號，但總體還是差強人意。

比如，雖資產和負債按年雙增，但增幅僅0.72%和0.60%，相對微小，且按月為負，規模拓展不算樂觀。

又如，雖存貸按年雙增，分別增2.44%和0.48%，且存款增速高於負債，說明負債結構有所優化；但存款增速同時也高於貸款，且貸款增幅相較主要競對銀行尤顯微小，說明其信貸拓展仍然受阻。

再如，不良率和不良餘額按年提升，可見資產風險還在繼續暴露。

此外，在營收正增之際，民生銀行的營業利潤和淨利潤仍按年減少。

如果，再看數據維度更為細緻的2024年年報，會發現民生面臨的問題恐怕還不止前述的全年營收利潤堪憂。

年報數據顯示，資產質量上，其不良出清仍需時日，地產、小微等貸款不良高企，遷徙率等領先指標並未好轉；風險抵禦上，資本充足率水平偏低，內生動力不夠，撥備覆蓋率處同業下游；負債結構上，高成本負債佔比依舊過高，直接影響其淨息差等等。

以上種種，都讓人暫不敢確信其發展拐點的來臨。同時，也讓人不禁想問，曾經的小微之王如今怎麼如此孱弱？部分答案也許隱藏在更久遠的行史中。

02 成也小微，敗也小微

讓我們先把目光投向民生銀行小微業務瘋狂擴張的年代。

2008年前後，民生銀行確立了差異化發展路線——聚焦小微金融。民生銀行憑藉「一圈一鏈」獨特的批量獲客模式，小微貸款規模迅速增長，「小微之王」的美名也由此而來。

2009年至2012年，其小微貸款餘額從不足500億爆發式增長到3169.51億，短短3年時間增長了5倍以上，小微貸款佔比從5%增長至23%，而淨利潤也增長了2倍以上。

更讓人眼紅的是，小微貸款業務還顯著拉升了民生銀行整體貸款收益率，淨息差幾乎領跑股份行，同時不良率還維持在低位。可以說，在這段時間內，民生銀行賺錢賺到手抽筋。

就在民生銀行小微金融如日中天之時，危機悄然來襲。

2013年，其資產減值損失按年增長41%，並在2014年進一步擴展到62%，撥備覆蓋率從2012年末的314%迅速下降至2014年末的182%，同時不良貸款餘額不降反升——各種跡象表明，小微業務開始出現問題了！雖然小微貸款規模還在持續增長，但民生銀行的資產收益率，淨息差等都開始回落。

2014年後，民生銀行小微貸款規模持續壓降，不良貸款持續覈銷。然而暗流業已湧動，其不良貸款率和撥備覆蓋率持續承壓，成為橫亙在發展道路上的攔路石。

回首這一段瘋狂的歲月，表面看，最開始幾年，民生銀行確實喫到了小微金融藍海的紅利，但在進行狂歡之時，它似乎忘記「高收益=高風險」這一不變真理，忘記了銀行經營的特點是「收益前置、風險後置」。小微業務模式的創新終究還是出現了缺陷，在經濟周期的陣痛中，小微之王的神話就此落幕。

03 鳳凰涅槃，重生卻難

在小微業務上的折戟，讓民生銀行不得不重新規劃其戰略方向，尋找出路。自2014年起，民生銀行就開始了變革破局的探索。

戰略層面上，改革計劃不斷提出，從2015年的「鳳凰計劃」和《中國民生銀行中長期發展戰略(2016-2025)》，到2018年的「改革轉型暨三年發展規劃整體實施方案」，再到2021年的《五年發展規劃(2021-2025)》。

管理機制上，有以事業部體制機制改革為代表的市場營銷體系改革，以規模結構持續優化為目的的資產負債管理提升，還有以優化風控架構為抓手的全面風險管理體系建立等等。

業務層面上，其在公司、零售、金融市場等方面均有嘗試，包括通過科技賦能提升產品創新和服務能力，通過客羣經營帶動業務協同並提供綜合服務，通過推動輕資本轉型擴大中間業務收入、節約資本佔用等等。

在《節點財經》看來這些美麗的願景，在每一年的年報均有所側重和體現，甚至有些方向和做法也為同行所採用、實踐併成功。然而，對於民生銀行而言，10年求索後並未涅槃重生，反而歷經了其他磨難。

在2014年之前，民生銀行較重視房地產相關業務，並在此後將其作為替代小微業務的資產投向之一。2018年和2019年，其房地產貸款餘額增長超過2000億元，並在2019年末高達4761.99億元，在貸款中佔比超過15%。

後面的故事大家都知道了，以恒大為代表的地產企業相繼暴雷，揭開了民生銀行房地產不良貸款的遮羞布。2024年末，其房地產貸款餘額3334.39億元，其中不良貸款166.98億元，不良率超過5%。

而民生銀行的信用卡業務也從2016年開始進入高速發展期。特別是2017、2018這兩年，每年髮卡量超過1000萬張，信用卡貸款餘額每年增加近1000億，貸款佔比也從2016年的約8.4%提升至2019年的約13.8%。但好景不長，2019年信用卡不良率開始抬頭，接下來的3年疫情更是讓個人信用加劇暴露。

04 天時地利、獨缺人和

《節點財經》認為，民生銀行不缺轉型藍圖，也提出過不少在今天看來很有預見性的業務方向，可是為何至今仍未恢復元氣呢？也許有人認為其仍消化不良、也許有人歸咎於其戰略執行力，也許有人認為其運氣實在太差……但這些困難和問題是所有銀行在經營過程中都會遇到的，我們不禁要問一句，為什麼民生銀行至今仍難出泥淖？

試問，在銀行中什麼是最寶貴的？是人。是眼光獨到的人，是執行有力的人。謀劃好的戰略要人，落實好的戰略還是要人。民生銀行最困難的時候，恰恰缺少的是人和。

❶股東不和

作為中國第一家主要由民營企業發起設立的商業銀行，民生銀行從成立伊始股權就較為分散，初始目的是為了相互制衡，雖然在上市時做過調整，但直到現在，也沒有控股股東。在銀行進行這樣的股權結構安排恐怕好處有限，在困難時期更顯艱難。

首先，話事人的缺位，成為了民生銀行公司治理的缺環，也讓其容易成為資本大鱷在二級市場圍獵的對象——前些年泛海系、安邦系等相繼舉牌民生銀行的情景還歷歷在目。

其次，缺少股東的有力支持，民生銀行在業務競爭上甚至與城商行相比也優勢不顯，不僅吸儲困難，好項目也輪不上，資本補充也困難重重。

再者，也是最重要的方面，股東們都對民生銀行的貸款虎視眈眈，泛海系、東方系，一個個都把民生銀行當成了提款機，截至2024年末，民生銀行披露的關聯貸款仍高達730.56億元。

❷上下不齊

戰略規劃不斷改變。民生銀行最不缺的就是戰略規劃，從年報披露看，轉型時期的三年規劃年年寫、年年變，今年還是服務「兩大一優」，明年則又回到民企戰略，轉過年則又是其它。頻繁的戰略變化，上行無法下效，執行層面的人員跟不上快速的變化，連客戶都被搞得暈頭轉向。

機構人員不斷調整。服從於戰略規劃，機構和人員也不斷進行着調整，以銀行最重要的公司部為例，三年間竟然四易其名稱和職責，難怪有人打趣道：「可能休個年假歸來，部門就已經不在了。」兵不知將將不知兵，業務發展缺乏連續性，合規管理缺位自然是難以避免的。

事業部與分行爭利。事業部制可以說是民生銀行的一大特色，其獨特的激勵機制曾經幫助民生銀行迅速開疆拓土，平安、浙商等銀行曾紛紛效仿。但當「做強分行」戰略實施後，事業部與各地分行客戶交叉重疊，加劇了不同機構對客戶的爭奪，這本質上是內部權力界定混亂引起的內耗。

❸人心浮動

狼性文化，收益風險難兩全。狼性文化，是對10年前民生銀行客戶經理營銷客戶時的能力刻畫。這樣的風格體現在業務拓展上，當然是敢闖敢衝，但若用在銀行的風險管理上，則易釀成不良後果。回顧民生銀行小微貸款、房地產貸款和信用卡貸款幾近瘋狂的增長速度，風險管理形同虛設。

拿來主義，人才聚散難有長。外來的和尚好唸經，在民生銀行也如此。業務擴張太突然，最好的方式是挖人，連帶着業務一起挖，能用錢解決的事就不是事。就是這樣，員工衝着「錢」來了，也是這樣，需要共患難時，人走了，還是這樣，某一領導離職時，一批人也走了。

人才培養，又一個紙上戰略。人才培養的相關內容每年都會出現在民生銀行的年報上，但也僅此而已。一邊是因早年擴張、拿着奇高的薪酬、盤桓在中高層的「領導們」，一邊是後期入行的、期待着遲遲不能兌現職業通道改革的「員工們」，共同構成了一幅死氣沉沉的畫面。

結語

2025一季報的部分數據確讓民生銀行似乎迎來了一絲曙光，同時在2024年年報中，在依舊沉重的不良壓力和脆弱的風險管理之外，也展現了它的不屈不撓：它正在努力進行人才梯隊建設，正在努力調整貸款結構，正在努力壓降高息負債，正在努力覈銷不良貸款，正在努力……

當四大行富有經驗的銀行家匯聚，當人事改革從紙面落到現實，當業務開展同時兼顧風險與收益，當包袱不斷在發展中得到解決，或許此時，我們確實可以期待民生銀行這一次的破局重生。

大風起於青萍之末，希望2025年是民生銀行新的起點。

*題圖由AI生成