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報告摘要

中國聯合網絡通信集團有限公司是全球領先的綜合信息服務運營商

公司成立於1994年，在國內31個省（自治區、直轄市）和境外多個國家和地區設有分支機構，擁有覆蓋全國、通達世界的現代通信網絡和全球客戶服務體系，在2024年《財富》世界500強中位列第279位。

2024年公司營收、淨利潤均實現增長，高股息率打造較高防禦屬性

2024年公司實現營收3,896億元，同比增長4.6%；實現歸母淨利潤206億元，同比增長10.1%。2020-2024年間，公司年均股息率超過6%，具有較好的防禦屬性。

聚焦“聯網通信”和“算網數智”兩大核心業務，聯通雲有望成爲第二增長曲線

1）聯網通信業務築底穩基，移動與寬帶融合佈局，用戶規模與價值雙提升。聯網通信業務包含移動、寬帶、電視等聯網服務及其他通信服務等。2024年，中國聯通聯網通信業務收入達2,613億元，同比增長1.5%。移動和寬帶用戶、物聯網連接規模持續增長；車聯網連接數達到7600萬，持續保持行業第一。公司通過大規模部署5G-A網絡和千兆寬帶網絡，推動了移動與寬帶融合套餐的快速普及；通過建設超過450萬移動網絡基站、在300個城市規模部署載波聚合技術，聯通實現網絡體驗和覆蓋的顯著提升，穩固了聯網通信基本盤。2）算網數智業務驅動收入增長，聯通雲成爲核心支撐。算網數智業務包含聯通雲、數據中心、數科集成、數據服務、數智應用及網信安全等業務。2024年，中國聯通算網數智業務收入825億元，同比增長9.6%，其中“聯通雲” 2024年實現收入686億元，同比增長17.1%，有望成爲公司收入第二增長曲線。

數字經濟加速賦能通信行業，公司依託“聯通雲”構建雲平臺，已助力超35個行業大模型落地

根據工信部數據，2024年中國電信行業整體增速放緩，業務收入同比增長3.2%，但以雲計算、大數據、移動物聯網等爲代表的新興業務收入穩步提升，大數據收入同比增長69.2%。公司依託全國多級算力佈局，聯通構建300多個訓推一體的智算資源池，智算規模超過17EFLOPS，強化了產業應用和數據服務的領先優勢；並依託聯通雲7.0構建了具備通算、智算和超算能力的自主雲平臺，全面支撐政務、醫療、工業等領域數字化轉型。“聯通元景”大模型平臺已落地超過35個行業大模型，覆蓋政務治理、醫療健康、工業互聯網等場景，推動產業數智化升級。

風險提示：市場競爭加劇、用戶增速下滑風險，ARPU增長不及預期，海外業務發展不及預期，資本支出回報不及預期。

發佈日期：2025-05-13

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