5月15日，港股“藝人管理第一股”樂華娛樂（02306.HK）再度放量大漲，截至發稿前，漲幅達31.13%，報1.98港元/股，成功甩掉了“仙股”標籤。自5月9日反彈迄今，該股累計漲幅約2倍。

消息面上，樂華娛樂於5月9日斥資29.57萬港元回購43.5萬股。同日，樂華娛樂還宣佈，利用公司閒置資金，認購1億港元星光新經濟產業有限合夥基金權益，以豐富公司的投資組合，提高盈利能力。

這些舉措向市場傳遞出了公司的信心，一定程度上提振了市場情緒，推動股價上漲。

值得注意的是，股價飆升之下，樂華娛樂最新市盈率（TTM）也飆到33.56倍，但其乏善可陳的基本面可能難以支撐如此高的估值。

資料顯示，樂華娛樂是一家藝人管理公司，旗下藝人包括王一博、範丞丞等。公司業務包括藝人管理、音樂IP製作及運營，以及泛娛樂業務三大板塊。

2024年，得益於線下娛樂市場復甦，樂華娛樂實現收入7.65億元（單位人民幣，下同），同比增長1.2%；歸母淨利潤4694.2萬元，而上年同期虧損1.41億元，同比扭虧爲盈。

然而，這種回暖的可持續性存疑。市場擔憂，2024年樂華娛樂業績改善更多依賴外部環境修復和財務技巧，而非內生競爭力的提升。

樂華娛樂的業務結構“偏科”十分嚴重，主要依託藝人管理收入維生，該板塊營收比例常年超過90%，其他業務（音樂IP製作、泛娛樂業務）加起來還不到10%。

而最近幾年大火的王一博，毫無疑問就是樂華娛樂的“一哥”。作爲現今頂流藝人,王一博具有強大的變現能力，長期貢獻樂華娛樂超6成營收。

不過，高度依賴頭部藝人，存在極高的風險。據瞭解，樂華娛樂與王一博的合約在2026年10月到期，但目前能頂上王一博的藝人仍未出現。這也就意味着，一旦王一博出現解約的可能,樂華娛樂將面臨業績斷崖式下跌風險。

此外，樂華娛樂的造星體系早就出現斷裂。隨着《偶像練習生》《創造101》等偶像養成類網綜落幕，樂華娛樂至今仍未找到穩定“捧人”渠道，新生代藝人難以接棒。

爲了破局，樂華娛樂曾積極佈局虛擬偶像、元宇宙等新興賽道，但這些戰略的成效尚未顯現。關鍵原因就在於，虛擬偶像的運營需要持續的技術研發和內容製作投入，成本高企，且現階段的變現能力遠不及真人藝人。

可見，樂華娛樂的基本面似乎不足以支撐股價的狂飆。出於種種擔憂，投資者對於樂華娛樂的信心明顯不足，此前該公司股價長期徘徊於1港元以下，淪爲“仙股”。而此輪股價上漲能否延續，仍存較大的未知。